Squadra reafirma posição short em IRB na nova carta
August 24 2020 - 7:06AM
Newspaper
Em nova carta a cotistas, a gestora de recursos
Squadra voltou a falar de sua posição “short”
(apostando na queda das ações) em IRB (BOV:IRBR3).
A informação consta em um relatório postado em seu site na
última sexta, 21. Confira
aqui a íntegra da carta.
A Squadra espera que a resseguradora faça novos ajustes em seus
resultados nas próximas divulgações e também questionou a
euforia com IPOs de subsidiárias de empresas já listadas.
A Squadra reconhece no relatório o trabalho e esforço da nova
gestão da companhia, mas ainda vê “ótima relação risco x retorno”
para permanecer vendida nas ações da resseguradora ressaltando que
o patamar atual em que a empresa está negociada, a 1,8x o seu
patrimônio líquido, justifica a manutenção de posição “short”.
Em fevereiro deste ano a gestora carioca destacou em uma carta
que existiam indícios que apontavam para lucros normalizados
(recorrentes) significativamente inferiores aos lucros contábeis
reportados nas demonstrações financeiras da companhia.
Desde março deste ano ocorreram uma série de eventos envolvendo
o IRB que culminaram com a troca de toda a gestão da companhia, um
aumento de capital de R$ 2,1 bilhões por desenquadramento de
reservas técnicas e a republicação de resultados de 2018 e
2019.
A gestora presume que o IRB vai encolher a presença
internacional com o “run off” (extinção) de diversos contratos,
“prática árdua de limpeza que resulta em pagamentos de sinistros já
contratados, sem nenhuma receita relacionada”. Esse quadro, avalia
a Squadra, sugere um “respeitável desafio para o IRB rentabilizar
seu patrimônio”. Como o IRB negocia hoje a 1,8x seu patrimônio
líquido, enxerga o patamar favorável à manutenção de posição short
“relevante”.
Na carta, a gestora também comentou sobre IPOs de subsidiárias.
A casa diz “entender o racional” de algumas operações, para
desalavancagem ou facilitar o acesso ao mercado. Mas não concorda
“com grandes animações e principalmente com percepções de geração
de valor decorrentes de tais movimentos”.
Por isso diz que quando encontrar “distorções importantes entre
preço” e valor motivados pelos eventos, bem como expectativas que
julgar difíceis de serem concretizadas, adicionará posições “short”
no portfólio.
A Squadra afirmou na carta da última sexta-feira que tem
como uma de suas principais posições atualmente a Vale (VALE3). A
gestora informou que aproveitou a forte queda das ações no pânico
provocado pela pandemia para aumentar a exposição à mineradora
brasileira.
O IRB divulga o resultado do 2° trimestre de 2020 na próxima
sexta, após o fechamento do mercado.
IRB BRASIL ON (BOV:IRBR3)
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