S&P GLOBAL RATINGS ASIGNA CALIFICACIN DE 'MXAA-' A LA EMISIN PROPUESTA DE C
June 01 2018 - 2:16PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO, 1 DE JUNIO DE 2018.- S&P GLOBAL RATINGS ASIGN
HOY SU CALIFICACIN DE EMISIN EN ESCALA NACIONAL -CAVAL- DE 'MXAA-'
Y SU CALIFICACIN DE RECUPERACIN DE '3'A LA EMISIN PROPUESTA DE
CERTIFICADOS BURSTILES QUIROGRAFARIOS DE LARGO PLAZO DE GRUPO
HERDEZ, S.A.B. DE C.V. (GRUPO HERDEZ; MXAA-/POSITIVA/--) POR HASTA
$1,000 MILLONES DE PESOS MEXICANOS (MXN) CON VENCIMIENTO A TRES AOS
A TASA VARIABLE Y CON CLAVE DE PIZARRA HERDEZ 18, DE ACUERDO CON LA
INFORMACIN QUE PROPORCIONEL EMISOR, BAJO EL PROGRAMA DE
CERTIFICADOS BURSTILES CUYO MONTO TOTAL AUTORIZADO ES DE HASTA
MXN8,000 MILLONES.
LA CALIFICACIN DE RECUPERACINDE '3' INDICA QUE LOS TENEDORES DE LOS
CERTIFICADOS PUEDEN ESPERAR UNA RECUPERACIN SIGNIFICATIVA (50%-90%,
ESTIMACIN REDONDEADA DE 65%) EN CASO DE UN INCUMPLIMIENTO DE PAGO.
LOS CERTIFICADOS BURSTILES SON QUIROGRAFARIOS, POR LO QUE NO
CUENTAN CON UNA GARANTA ESPECFICA. NUESTRAS CALIFICACIONES DE GRUPO
HERDEZ, INCLUYENDO NUESTRA CALIFICACIN CREDITICIA DE EMISOR EN
ESCALA NACIONAL -CAVAL- DE 'MXAA-' PERMANECEN SIN CAMBIOS. GRUPO
HERDEZ PLANEA UTILIZAR LOS RECURSOS DE ESTA EMISIN PARA REFINANCIAR
DEUDA EXISTENTE, PRINCIPALMENTE RELACIONADA CON LOS CERTIFICADOS
BURSTILES HERDEZ 14 POR MXN200 MILLONES CON VENCIMIENTO EN
NOVIEMBRE DE 2018, LA AMORTIZACIN DE UN CRDITO BANCARIO A LARGO
PLAZO POR MXN500 MILLONES, AS COMO PARA REQUERIMIENTOS DE CAPITAL
DE TRABAJO. ESPERAMOS QUE LA TRANSACCIN PROPUESTA MEJORE
MODERADAMENTE EL PERFIL DE VENCIMIENTOS DE LA DEUDA Y LA LIQUIDEZ
DE GRUPO HERDEZ.LA CALIFICACIN CREDITICIA DE EMISOR DE GRUPO HERDEZ
REFLEJA SU PARTICIPACIN LDER EN EL MERCADO MEXICANO, UN ROBUSTO
RECONOCIMIENTO DEMARCA DE SUS PRODUCTOS NO DISCRECIONALES, Y SUS
SLIDAS ALIANZAS ESTRATGICAS (JOINT VENTURES) CON SOCIOS LOCALES E
INTERNACIONALES ALTAMENTE RECONOCIDOS. SIN EMBARGO, ESTOS FACTORES
SE VEN MITIGADOS EN CIERTA MEDIDA POR EL MENOR TAMAO DE LA EMPRESA
EN TRMINOS DE INGRESOS Y EBITDA EN COMPARACIN CON LOS DE SUS
PARESINTERNACIONALES QUE CALIFICAMOS Y POR UNA LIMITADA
DIVERSIFICACIN GEOGRFICA, YA QUE LOS INGRESOS DE LA EMPRESA QUE SE
GENERAN EN MXICO REPRESENTAN MS DE 90%DEL TOTAL. ASIMISMO,
ESPERAMOS QUE LA COMPAA MANTENGA INDICADORES CREDITICIOS ESTABLES
EN LOS PRXIMOS DOS AOS, CON UN NDICE DE DEUDA A EBITDA ALREDEDOR
DE1.5 VECES (X) Y UN FLUJO DE EFECTIVO DISCRECIONAL (DCF, POR SUS
SIGLAS EN INGLS) A DEUDA POSITIVO DURANTE ESTE PERIODO.
LA PERSPECTIVA POSITIVA REFLEJA UNA POTENCIAL ALZA DE LAS
CALIFICACIONES EN LOS PRXIMOS 12 MESES SI LA EMPRESA CONTINA
MEJORANDO SU DESEMPEO OPERATIVO Y FINANCIERO, LO QUE A SU VEZ
RESPALDARA LA REDUCCIN GRADUAL DE SU NIVEL DE APALANCAMIENTO.
PARA OBTENER MS INFORMACIN SOBRE LAS CALIFICACIONES DE GRUPO
HERDEZ, CONSULTE NUESTRO COMUNICADO "S&P GLOBAL RATINGS REVISA
PERSPECTIVA DE GRUPO HERDEZ A POSITIVA PORFORTALECIMIENTO DE SUS
INDICADORES OPERATIVOS Y CREDITICIOS; CONFIRMA CALIFICACIONES DE
'MXAA-'" PUBLICADO EL 27 DE MARZO DE 2018.
RESUMEN DE LAS CALIFICACIONES
GRUPO HERDEZ S.A.B. DE C.V.
CALIFICACIN CREDITICIA DE EMISOR
ESCALA NACIONAL MXAA-/POSITIVA/--
RIESGO DEL NEGOCIO SATISFACTORIO
RIESGO PAS MODERADAMENTE ELEVADO
RIESGO DE LA INDUSTRIA BAJOPOSICIN COMPETITIVA SATISFACTORIA
RIESGO FINANCIERO INTERMEDIOFLUJO DE EFECTIVO / APALANCAMIENTO
INTERMEDIO
MODIFICADORESEFECTO DE DIVERSIFICACIN / CARTERA NEUTRAL (SIN
IMPACTO)
ESTRUCTURA DE CAPITAL NEUTRAL (SIN IMPACTO)
POLTICA FINANCIERA NEUTRAL (SIN IMPACTO)
LIQUIDEZ FUERTE (SIN IMPACTO)ADMINISTRACIN Y GOBIERNO CORPORATIVO
RAZONABLE (SIN IMPACTO)
ANLISIS COMPARATIVO DE CALIFICACIN NEUTRAL (SIN IMPACTO)
ANLISIS DE RECUPERACIN
FACTORES ANALTICOS CLAVE* LA CALIFICACIN DE EMISIN DE LOS
CERTIFICADOS BURSTILES EN ESCALA NACIONAL DE GRUPO HERDEZ ES
'MXAA-'. LA CALIFICACIN DE RECUPERACIN ES '3', QUE INDICA NUESTRA
EXPECTATIVA DE UNA RECUPERACIN SIGNIFICATIVA (50% A 90%, ESTIMACIN
REDONDEADA 65%) PARA LOS TENEDORES DE LAS NOTAS EN CASO
DEINCUMPLIMIENTO DE PAGO.
* NUESTRO ESCENARIO SIMULADO CONSIDERA UN INCUMPLIMIENTO EN 2023
DEBIDO A UNA DESACELERACIN SOSTENIDA Y PROFUNDA DE LAS ECONOMAS
MEXICANA Y ESTADOUNIDENSE QUE SE TRADUCIRA EN UNA DISMINUCIN
SIGNIFICATIVA DE LA DEMANDA DE PRODUCTOS DE CONSUMO. ADEMS,
SUPONEMOS PRECIOS MS ALTOS DE LAS MATERIAS PRIMAS QUE TENDRAN UN
IMPACTO DIRECTO SOBRE LA RENTABILIDAD DE LA EMPRESA.* SI LA EMPRESA
LLEGARA A INCUMPLIR, LOS CERTIFICADOS BURSTILES SE CLASIFICARAN
PARI-PASSU CON TODOS LOS INSTRUMENTOS EXISTENTES NO GARANTIZADOS DE
DEUDA EN LA ACTUAL ESTRUCTURA DE CAPITAL DE GRUPO HERDEZ.
* VALUAMOS A GRUPO HERDEZ SOBRE UNA BASE DE OPERACIN EN MARCHA DADA
NUESTRA CONSIDERACIN DE QUE LA EMPRESA CONTINUARA TENIENDO UN
MODELO DE NEGOCIO VIABLE EN CASO DE INCUMPLIMIENTO DEBIDO A SU
OFERTA DE PRODUCTOS DIVERSIFICADA Y BIEN RECONOCIDA, Y A SU POSICIN
LDER EN EL MERCADO MEXICANO.
SUPUESTOS DE INCUMPLIMIENTO SIMULADO
* AO DEINCUMPLIMIENTO SIMULADO: 2023
* EBITDA AL SOLUCIONARSE EL INCUMPLIMIENTO: ALREDEDOR DE MXN844
MILLONES * MLTIPLO IMPLCITO DEL VALOR DE LA EMPRESA: 5.5X
* JURISDICCIN: MXICO
CASCADA SIMPLIFICADA
* VALOR BRUTO DE LA EMPRESA EN INCUMPLIMIENTO: ALREDEDOR DE
MXN4,640 MILLONES* COSTOS ADMINISTRATIVOS: ALREDEDOR DE MXN230
MILLONES
* VALOR NETO DE LA EMPRESA EN INCUMPLIMIENTO: ALREDEDOR DE MXN4,410
MILLONES* VALOR DEL COLATERAL DISPONIBLE PARA ACREEDORES NO
GARANTIZADOS: MXN4,410 MILLONES* TOTAL DE LAS OBLIGACIONES
CLASIFICADAS PARI-PASSU CON LAS NOTAS SENIOR NO GARANTIZADAS:
MXN6,365 MILLONES*-EXPECTATIVAS DE RECUPERACIN: 50%-90% (ESTIMACIN
REDONDEADA 65%)
* NOTAS: LOS MONTOS DE DEUDA INCLUYEN EL CLCULO DE INTERESES EN EL
MOMENTO DE INCUMPLIMIENTO.
CRITERIOS Y ARTCULOS RELACIONADOSCRITERIOS
* METODOLOGA: EVALUACIONES PARA CLASIFICAR JURISDICCIONES, 20 DE
ENERO DE 2016.
* CRITERIOS DE CALIFICACIONES DE RECUPERACIN (RECUPERO) PARA
EMISORES CORPORATIVOS DE GRADO ESPECULATIVO, 7 DE DICIEMBRE DE
2016.
* METODOLOGA PARA APLICAR CALIFICACIONES DE RECUPERACIN A EMISIONES
CALIFICADAS EN ESCALA NACIONAL , 22 DE SEPTIEMBRE DE 2014.
* TABLAS DE CORRELACIN DE ESCALAS NACIONALES Y REGIONALES DE
S&P GLOBAL RATINGS, 14 DE AGOSTO DE 2017.
* CALIFICACIONES CREDITICIAS EN ESCALA NACIONAL Y REGIONAL, 22 DE
SEPTIEMBRE DE 2014.
* USO DEL LISTADO DE REVISIN ESPECIAL (CREDITWATCH) Y PERSPECTIVAS,
14 DE SEPTIEMBRE DE 2009.
* METODOLOGA DE CALIFICACIONES DE GRUPO, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.*
METODOLOGA: FACTORES CREDITICIOS DE LA ADMINISTRACIN Y GOBIERNO
CORPORATIVO PARA EMPRESAS Y ASEGURADORAS, 13 DE NOVIEMBRE DE 2012.*
METODOLOGA: RIESGO DE LA INDUSTRIA , 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
* METODOLOGA Y SUPUESTOS: DESCRIPTORES DE LIQUIDEZ PARA EMISORES
CORPORATIVOS, 16 DE DICIEMBRE DE 2014.
* FACTORES CREDITICIOS CLAVE PARA LA INDUSTRIA DE BIENES DE CONSUMO
NO DURADEROSDE MARCA, 7 DE MAYO DE 2015.
* METODOLOGA Y SUPUESTOS PARA LA EVALUACIN DE RIESGO PAS, 19 DE
NOVIEMBRE DE 2013.* METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS: NDICES Y
AJUSTES, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.* METODOLOGA PARA CALIFICAR
EMPRESAS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
ARTCULOS RELACIONADOS
* DESCRIPCIN GENERAL DEL PROCESO DE CALIFICACIN CREDITICIA.
* MXICO - DEFINICIONES DE CALIFICACIN EN ESCALA CAVAL
(NACIONAL).
* TERMINACIN DEL TLCAN PODRA AMENAZAR LA CALIDAD CREDITICIA DEL
SECTOR CORPORATIVO MEXICANO, PERO NO COMPROMETERLA, 14 DE NOVIEMBRE
DE 2017.
* PODRA LA POTENCIAL TERMINACIN DEL TLCAN AFECTAR LA ECONOMA DE
MXICO Y SUS SECTORES CORPORATIVO Y FINANCIERO?, 14 DE NOVIEMBRE DE
2017.
* CONDICIONES CREDITICIAS: AMRICA LATINA MARZO 2018 - RIESGO
POLTICO PODRA EMPAAR EL IMPACTO DE LA RECUPERACIN ECONMICA MUNDIAL,
28 DE MARZO DE 2018.
ALGUNOS TRMINOS UTILIZADOS EN ESTE REPORTE, EN PARTICULAR ALGUNOS
ADJETIVOS USADOS PARA EXPRESAR NUESTRA OPININ SOBRE FACTORES DE
CALIFICACIN IMPORTANTES, TIENEN SIGNIFICADOS ESPECFICOS QUE SELES
ATRIBUYEN EN NUESTROS CRITERIOS Y, POR LO TANTO, SE DEBEN LEER
JUNTO CON LOS MISMOS. PARA OBTENER MAYOR INFORMACIN VEA NUESTROS
CRITERIOS DE CALIFICACIN EN WWW.STANDARDANDPOORS.COM.MX INFORMACIN
REGULATORIA ADICIONAL
1) INFORMACIN FINANCIERA AL 31 DE MARZO DE 2018.2) LA CALIFICACIN
SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA A S&P GLOBAL RATINGS POR EL
EMISOR Y/O SUS AGENTES Y ASESORES. TAL INFORMACIN PUEDE INCLUIR,
ENTRE OTRAS, SEGN LAS CARACTERSTICAS DE LA TRANSACCIN, VALOR O
ENTIDAD CALIFICADOS, LA SIGUIENTE: TRMINOS Y CONDICIONES DE LA
EMISIN, PROSPECTO DE COLOCACIN, ESTADOS FINANCIEROS ANUALES
AUDITADOS Y TRIMESTRALES, ESTADSTICAS OPERATIVAS -EN SU CASO,
INCLUYENDO TAMBIN AQUELLAS DE LAS COMPAAS CONTROLADORAS-,
INFORMACIN PROSPECTIVA -POR EJEMPLO, PROYECCIONES FINANCIERAS-,
INFORMES ANUALES, INFORMACIN SOBRE LAS CARACTERSTICAS DEL MERCADO,
INFORMACINLEGAL RELACIONADA, INFORMACIN PROVENIENTE DE LAS
ENTREVISTAS CON LA DIRECCIN E INFORMACIN DE OTRAS FUENTES EXTERNAS,
POR EJEMPLO, CNBV, BOLSA MEXICANA DE VALORES. LA CALIFICACIN SE
BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA CON ANTERIORIDAD A LA FECHA DE
ESTE COMUNICADO DE PRENSA; CONSECUENTEMENTE, CUALQUIER CAMBIO EN
TAL INFORMACIN O INFORMACIN ADICIONAL, PODRA RESULTAR EN UNA
MODIFICACIN DE LA CALIFICACIN CITADA.3) EN CUMPLIMIENTO CON LA
DISPOSICIN QUINTA DE LAS DISPOSICIONES APLICABLES A LAS
INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES, SE COMUNICA QUE GRUPO
HERDEZ, S.A.B.DE C.V. HA INFORMADO A S&P GLOBAL RATINGS QUE LOS
CERTIFICADOS BURSTILES ARRIBA DETALLADOS HAN SIDO CALIFICADOS POR
FITCH RATINGS. S&P GLOBAL RATINGS NO HA TENIDO PARTICIPACIN
ALGUNA EN LA CALIFICACIN CITADA Y NO TIENE NI ASUME RESPONSABILIDAD
ALGUNA A SU RESPECTO, INCLUYENDO POR LA PRESENTE
PUBLICACIN.CONTACTOS ANALTICOS:
JUAN CAMILO LVAREZ, CIUDAD DE MXICO, 52 (55) 5081-4479;
JUAN.CAMILO.ALVAREZ@SPGLOBAL.COMLAURA MARTNEZ, CIUDAD DE MXICO, 52
(55) 5081-4425; LAURA.MARTINEZ@SPGLOBAL.COM