STANDARD & POOR'S ASIGNA CALIFICACIN DE 'MXA-1+' A LAS EMISIONES DE CERTIFIC
October 27 2016 - 2:13PM
BMV General Information
ACCIN: ASIGNACIN DE CALIFICACIN
INSTRUMENTO CERTIFICADOS BURSTILES DE CORTO PLAZO
CALIFICACIN: ESCALA NACIONAL (CAVAL)
CORTO PLAZO
MXA-1+CIUDAD DE MXICO, 27 DE OCTUBRE 2016.- STANDARD & POOR'S
S.A. DE C.V. UNA ENTIDAD DE S&P GLOBAL RATINGS,ASIGN HOY SU
CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL -CAVAL- DE 'MXA-1+' A LAS EMISIONES
DE CERTIFICADOS BURSTILES DE CORTO PLAZO DE GM FINANCIAL DE MXICO
S.A. DE C.V., SOFOM, E.R. (GM FINANCIAL DE MXICO), POR UN MONTO DE
HASTA $3,000 MILLONES DE PESOS MEXICANOS (MXN). ESTAS EMISIONES SE
ENCUENTRAN BAJO EL AMPARO DEL PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSTILES DE
CORTO Y LARGO PLAZO CON CARCTER REVOLVENTE POR HASTA MXN7,000
MILLONES CON VIGENCIA DE CINCO AOS A PARTIR DE LA FECHA DE
AUTORIZACIN DE LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV)
LA CALIFICACIN DE LAS EMISIONES DE DEUDA DE CORTO PLAZO DE GM
FINANCIAL DE MXICO SE BASA EN LA GARANTA INCONDICIONAL E
IRREVOCABLE OTORGADA POR SU MATRIZ, CON BASE EN ESTADOS UNIDOS,
GENERAL MOTORS FINANCIAL CO. INC. (GM FINANCIAL; BBB-/POSITIVA/--),
CUYAS CALIFICACIONES REFLEJAN A SU VEZ LAS DE SU CASA MATRIZ,
GENERAL MOTORS CO. (GM; BBB-/POSITIVA/--). S&PGLOBAL RATINGS
CONSIDERA A ESTAS UNIDADES EN CONJUNTO COMO UNA SOLA ENTIDAD
ECONMICA, DADA SU IMPORTANCIA ESTRATGICA MUTUA, LA CAPACIDAD DE GM
PARA INFLUIR ENLAS ACCIONES DE GM FINANCIAL, Y EN LA PROBABILIDAD
DE QUE SI GM SE DECLARARA EN BANCARROTA, GM FINANCIAL ESTARA
INCLUIDO.RECIENTEMENTE REVISAMOS LA PERSPECTIVA DE GM FINANCIAL A
POSITIVA DE ESTABLE COMO RESULTADO DE NUESTRA OPININ DE QUE GM EST
BIEN POSICIONADO PARA SEGUIR MEJORANDO LA RENTABILIDAD DE SUS
OPERACIONES REGIONALES DURANTE LOS PRXIMOS DOS AOS. ESPERAMOS QUE
LOS FACTORES FUNDAMENTALES POSITIVOS QUE PREVALECEN EN GENERAL EN
LA INDUSTRIA AUTOMOTRIZ A NIVEL MUNDIAL RESPALDEN LA RENTABILIDAD
ESTABLE DE LA EMPRESA EN NORTEAMRICA (CON MRGENES DE EBIT ENTRE 9%
Y 10%) Y GENEREN UNA MEJOR RENTABILIDAD EN SUS OPERACIONES EN
EUROPA (EBIT EQUILIBRADO EN 2016) Y EN LA REGIN DE ASIA-PACIFICO,
LO QUE COMPENSARA CON CRECES SUS SIGNIFICATIVAS, AUNQUE
DECRECIENTES, PRDIDAS CREDITICIAS EN SUDAMRICA.
ESPERAMOS QUE LA LIQUIDEZ FUERTE DE GM Y LAS EXPECTATIVAS DE UNA
GENERACIN ESTABLE DE FLUJO DE EFECTIVO POSITIVO DURANTE LOS PRXIMOS
DOS AOS SIGAN SIENDO SUFICIENTES PARA ABSORBER LAS SALIDAS DE
FLUJOS RELACIONADAS CON SUS COSTOS DE REESTRUCTURACIN, RETIRADAS DE
PRODUCTO, COSTOS POR PRXIMOS LANZAMIENTOS, COSTOS DE CUMPLIMIENTO
REGULATORIO, INVERSIONES EN TECNOLOGA E IMPLEMENTACIN DE MEDIDAS
PLANEADAS DE LOS ACCIONISTAS SIN AFECTAR LOS INDICADORES
CREDITICIOS DE LA COMPAA. RECIENTEMENTE, GM AUMENT LA AUTORIZACIN
DE RECOMPRA DE ACCIONES A US$9,000 MILLONES PARA 2017, FRENTE A LOS
US$5,000 MILLONES DE 2016, DE LOS CUALES US$3,800 MILLONES YA SE
RECOMPRARON A FINALES DEL PRIMER TRIMESTRE. SUPONEMOS QUELA EMPRESA
FINANCIAR LAS MEDIDAS ANUNCIADAS DE LOS ACCIONISTAS CON EFECTIVO
INTERNO DURANTE LOS PRXIMOS 12 A 18 MESES. AUNQUE LA EMPRESA
MANTUVO SU NDICE DEFLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO LIBRE (FOCF, POR SUS
SIGLAS EN INGLS) A DEUDA LIGERAMENTE MODERADO EN 2015 DEBIDO A LA
REESTRUCTURACIN Y A LOS COSTOS DE LANZAMIENTOS, A LAS
CONTRIBUCIONES A PENSIONES Y A LOS GASTOS EN EFECTIVO RELACIONADOS
CON EL RETIRO DE PRODUCTO, ESPERAMOS QUE ESTE NDICE MEJORE
CONSIDERABLEMENTE EN 2016 Y 2017, A MEDIDA QUE GM BUSCA ALCANZAR
SUS OBJETIVOS DE REDUCCIN DE COSTOS.
NUESTRAS CALIFICACIONES DE GM CONSIDERAN LOS AVANCES EN LA
RESOLUCIN DE NUMEROSAS DEMANDAS JUDICIALES Y LAS RECLAMACIONES
RELACIONADAS CON EL RETIRO DE PRODUCTO POR FALLAS EN EL INTERRUPTOR
DE ENCENDIDO EN 2014 Y EL COMPROMISO DEL EQUIPO DIRECTIVO PARA
MANTENER UN BALANCE DE GRADO DE INVERSIN CON EL OBJETIVO DE
ALCANZAR UN EFECTIVO PROMEDIO MNIMODE US$20,000 MILLONES.
CONSIDERAMOS QUE ESTE NIVEL DE LIQUIDEZ PERMITIRA A LA COMPAA
RESISTIR UN EVENTO ECONMICO ADVERSO DE MODERADO A SEVERO.GM TAMBIN
HA MEJORADO NOTABLEMENTE SU PERFIL DE RIESGO FINANCIERO EN LOS
LTIMOS AOS Y SUS INDICADORES CREDITICIOS SON SIGNIFICATIVAMENTE
SUPERIORES A NUESTROS PARMETROS DE REFERENCIA PARA EL PERFIL DE
RIESGO FINANCIERO INTERMEDIO. EN NUESTRA OPININ, LAS CONDICIONES EN
LA INDUSTRIAAUTOMOTRIZ EN NORTEAMRICA SE ACERCAN A NIVELES MXIMOS,
LO QUE INCREMENTA LA PROBABILIDAD DE QUE UNA DESACELERACIN CCLICA
DEBILITE LOS INDICADORES CREDITICIOS DE LA EMPRESA CON RESPECTO A
SUS NIVELES ACTUALES. CONSIDERAMOS QUE GM PODRA MANTENER
INDICADORES CREDITICIOS CONSISTENTES CON EL EXTREMO MS FUERTE DE
NUESTRO PARMETRO DE REFERENCIA COMO MODERADO (UN INDICADOR DE DEUDA
A EBITDA DE 2 VECES (X) - 3X Y UN NDICE DE FOCF A DEUDA DE 15% A
25%) DURANTE PERIODOS DE ESTRS OPERATIVO MODERADO QUE PODRAN
AUMENTAR DURANTE EL CICLO DE NEGOCIO. CONSIDERAMOS QUE GM MANTENDR
UN MARGEN DE LIQUIDEZ SUSTANCIAL DE AL MENOS US$30,000 MILLONES,
INCLUYENDO EL EFECTIVO DISPONIBLE Y LA CAPACIDAD REVOLVENTE ANTES
DE LA DESACELERACIN CCLICA.EN NUESTRA OPININ, LA COMPAA HA
DISMINUIDO PRUDENTEMENTE EL RIESGO QUE ALBERGAN SUS PLANES DE
PENSIN, LO QUE SE REFLEJA EN LA MARCADA MEJORA DEL ESTATUS ACTUAL
COMO FINANCIADO DE TALES PLANES EN ESTADOS UNIDOS. DURANTE 2016, GM
HA REALIZADO CONTRIBUCIONES DISCRECIONALES POR APROXIMADAMENTE
US$2,000 MILLONES ASU PLAN DE PENSIONES PARA EMPLEADOS POR HORA EN
ESTADOS UNIDOS. LA COMPAA FINANCI DICHAS CONTRIBUCIONES CON LOS
RECURSOS NETOS DE LA EMISIN DE SUS NOTAS SENIOR NO GARANTIZADAS DE
FEBRERO DE 2016. LA EMPRESA TAMBIN HA AVANZADO CONSIDERABLEMENTE EN
LA GESTIN DE LA ASIGNACIN DE SUS ACTIVOS DEL PLAN DE PENSIONES PARA
REDUCIR SU EXPOSICIN A LAS VARIACIONES EN LAS TASAS DE INTERS. GM
NO AFRONTA NINGUNA CONTRIBUCIN OBLIGATORIA SIGNIFICATIVA A SU PLAN
DE PENSIONES CALIFICADO EN ESTADOS UNIDOS EN LOS PRXIMOS CINCO AOS
Y NO TIENE NINGN REQUERIMIENTO DE FONDEO EN 2016.
CONSIDERAMOS QUE ELROL DE LA SUBSIDIARIA DE SERVICIOS FINANCIEROS
DE GM, GMF, SEGUIR EXPANDINDOSE EN LOS PRXIMOS AOS, PARTICULARMENTE
COMO UN IMPORTANTE PROVEEDOR DE ARRENDAMIENTO Y FINANCIAMIENTO
MINORISTA EN ESTADOS UNIDOS. LA RECIENTE EXPANSIN DE LAS OFERTAS DE
PRODUCTO DE GMF Y LA PRESENCIA GEOGRFICA LA COLOCA CASI EN EL
MISMONIVEL QUE LAS SUBSIDIARIAS CAUTIVAS DE LOS PARES DE GM. ES
PROBABLE QUE ESTO RESPALDE LA MEJORA DE LA RENTABILIDAD PARA LAS
OPERACIONES DE GM, INCREMENTE LAS VENTAS DE VEHCULOS DE LA EMPRESA
Y MEJORE POTENCIALMENTE LA RETENCIN Y LEALTAD DE LOS CLIENTES. EN
NUESTRA OPININ, EL RIESGO DE INCUMPLIMIENTO ES INDISTINGUIBLE
RESPECTO AL DE SU CONTROLADORA Y CONSIDERAMOS QUE GM BRINDARA APOYO
A ESTA ENTIDAD BAJO CUALQUIER CIRCUNSTANCIA PREVISIBLE. POR LO
TANTO, EVALUAMOS A LA ENTIDAD COMO UNA SUBSIDIARIA FUNDAMENTAL.
CRITERIOS*CRITERIOS DE GARANTA-FINANCIAMIENTO ESTRUCTURADO, 7 DE
MAYO DE 2013.
*CALIFICACIONES CREDITICIAS EN ESCALA NACIONALY REGIONAL, 22 DE
SEPTIEMBRE DE 2014.
*TABLAS DE CORRELACIN DE ESCALAS NACIONALES Y REGIONALES DE S&P
GLOBAL RATINGS, 1 DE JUNIO DE 2016.
ARTCULOS RELACIONADOS*DESCRIPCIN GENERAL DEL PROCESO DE CALIFICACIN
CREDITICIA, 16 DE JUNIO DE 2016.*MXICO - DEFINICIONES DE
CALIFICACIN EN ESCALA CAVAL (NACIONAL), 20 DE NOVIEMBRE DE
2014.*STANDARD & POOR'S CONFIRMA CALIFICACIN DE 'MXA-1+' DE LAS
EMISIONES DE CERTIFICADOS BURSTILES DE CORTO PLAZO DE GM FINANCIAL
DE MXICO, 18 DEAGOSTO DE 2016.
ALGUNOS TRMINOS UTILIZADOS EN ESTE REPORTE, EN PARTICULAR ALGUNOS
ADJETIVOS USADOS PARA EXPRESAR NUESTRA OPININ SOBRE FACTORES DE
CALIFICACIN IMPORTANTES, TIENEN SIGNIFICADOS ESPECFICOS QUE SE LES
ATRIBUYEN EN NUESTROS CRITERIOS Y, POR LO TANTO, SE DEBEN LEER
JUNTO CON LOS MISMOS. PARA OBTENER MAYOR INFORMACIN VEA NUESTROS
CRITERIOS DE CALIFICACIN EN WWW.STANDARDANDPOORS.COM.MX INFORMACIN
REGULATORIA ADICIONAL
1) DADO QUE LAS CALIFICACIONES ASIGNADAS A LAS EMISIONES DE
CERTIFICADOS BURSTILESDE LARGO Y CORTO PLAZO DE GM FINANCIAL DE
MXICO, S.A. DE C.V., SOFOM, E. R. SE BASAN EN LA GARANTA
INCONDICIONAL E IRREVOCABLE OTORGADA POR SU CONTROLADORA GENERAL
MOTORS FINANCIAL CO. INC., CUYAS CALIFICACIONES REFLEJAN A SU VEZ
LAS DE SU CASA MATRIZ, GENERAL MOTORS FINANCIAL CO. INC.; LA
INFORMACIN UTILIZADA PARALA CALIFICACIN ES LA EMERGENTE DE LOS
TRMINOS DE LA GARANTA CITADA, AS COMO EL ANLISIS EFECTUADO POR
STANDARD & POOR'S RATINGS SERVICES PARA CALIFICAR A
AQUELLAS.
2) EN CUMPLIMIENTO CON LA DISPOSICIN QUINTA DE LAS DISPOSICIONES
APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES, SE
COMUNICA QUE GM FINANCIAL DE MXICO, S.A. DE C.V., SOFOM, E.R. HA
INFORMADO A STANDARD & POOR'S QUE LOS CERTIFICADOS BURSTILES
ARRIBA DETALLADOS HAN SIDO CALIFICADOS POR FITCH MXICO S.A. DE C.V.
EN FECHA 26 DE OCTUBRE DE 2016 (F1+ (MEX)). STANDARD & POOR'S
NO HA TENIDO PARTICIPACIN ALGUNAEN LA CALIFICACIN CITADA Y NO TIENE
NI ASUME RESPONSABILIDAD ALGUNA A SU RESPECTO, INCLUYENDO POR LA
PRESENTE PUBLICACIN. CONTACTOS ANALTICOS:GERARDO ZAYAS, CIUDAD DE
MXICO 52 (55) 5081-4474, GERARDO.ZAYAS@SPGLOBAL.COM JESS SOTOMAYOR,
CIUDAD DE MXICO 52(55) 5081-4486, JESUS.SOTOMAYOR@SPGLOBLAL.COM