FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (FEBRERO 21, 2017): FITCH RATINGS RATIFIC EN AAA(MEX) LAS CALIFICACIONES DE GAS NATURAL MXICO, S.A. DE C.V. (GNM) Y MANTUVO LA PERSPECTIVAEN ESTABLE. LA LISTA COMPLETA DE LAS CALIFICACIONES SE MUESTRA AL FINAL DEL COMUNICADO.

LAS CALIFICACIONES DE GNM REFLEJAN SU DESEMPEO OPERATIVO ESTABLE, SU POTENCIAL DE CRECIMIENTO Y SU POSICIONAMIENTO FUERTE EN LA REPBLICA MEXICANA. LA EMPRESA TIENE PERMISO PARA PRESTAR EL SERVICIO DE DISTRIBUCIN DE GAS NATURAL EN LAS ZONAS GEOGRFICAS DE MONTERREY, NUEVO LEN; LA CIUDAD DE MXICO; TOLUCA, ESTADO DE MXICO; EL BAJO; SALTILLO, COAHUILA; NUEVO LAREDO, TAMAULIPAS; EL NORESTE A PARTIR DE NOVIEMBRE DE 2014 Y LA ZONA DE SINALOA A PARTIR DE FEBRERO DE 2015.LOS PRECIOS COMPETITIVOS DEL GAS NATURAL, AS COMO LA ESTRATEGIA DE MXICO DE PRODUCIR ELECTRICIDAD DE FUENTES RENOVABLES, HAN IMPULSADO LA CONSTRUCCIN DE GASODUCTOS. FITCH CONSIDERA QUE UN INCREMENTO EN EL NMERO DE GASODUCTOS QUE GARANTICEN EL ABASTECIMIENTO DE GAS NATURALEN DIFERENTES ZONAS GEOGRFICAS INCREMENTAR EL NMERO DE PERMISOS PARA LA DISTRIBUCIN DE GAS NATURAL EN LAS QUE GNM PUEDE PARTICIPAR. AL CIERRE DE 2016, GAS NATURAL MXICO BRINDA SERVICIO A ALREDEDOR DE 1,657,025 CLIENTES, MEDIANTE UNA RED DE DISTRIBUCIN DE MS DE 19,910 KILMETROS EN EL PAS, ESTO AUNADO A LOS ALTOS REQUERIMIENTOS DE CAPITAL, REPRESENTAN BARRERAS ALTAS DE ENTRADA PARA SUS COMPETIDORES.

FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONESDESEMPEO SLIDO:

EL INCREMENTO CONTINUO EN EL NMERO DE CLIENTES, LA EXPANSIN DE SU RED, LA INCLUSIN DE ZONAS GEOGRFICAS NUEVAS, AS COMO UNA OPERACIN BAJO EL ESQUEMA DE INGRESOS REGULADOS REFLEJAN ESTABILIDAD, VISIBILIDAD Y BAJO RIESGO DE NEGOCIO. HISTRICAMENTE ALREDEDOR DE 92% DE LOS INGRESOS DE GNM SON REGULADOS Y PROVIENEN DEL SISTEMA DE TARIFA MXIMA APLICABLE; LA CUAL GNM PRESENTA PARA SU APROBACIN ANTE LA COMISIN REGULADORA DE ENERGA (CRE) CADA 5 AOS. LA LTIMA FUE APROBADA EN MARZO DE 2016.LAS TARIFAS APROBADAS POR CRE DEBEN SER SUFICIENTES PARA CUBRIR LOS COSTOS DE OPERACIN Y MANTENIMIENTO DE LOS SERVICIOS. EL MODELO PARA DETERMINARLAS PERMITE QUE SE AJUSTEN POR INFLACIN, TIPO DE CAMBIO, FACTOR DE EFICIENCIA Y COSTOS TRASLADABLES. LAS TARIFAS VARAN POR TIPO DE CLIENTE Y ZONA GEOGRFICA. RIESGO REGULATORIO BAJO:

GNM OPERA BAJO PERMISOS OTORGADOS POR CRE PARA DISTRIBUIR EL GAS NATURAL. LOS PERMISOS SON POR ZONA GEOGRFICA, DE LARGO PLAZO Y PUEDEN SER RENOVADOS. DE LAS OCHO ZONAS GEOGRFICAS QUE ACTUALMENTE OPERA, LAS ZONAS DE TOLUCA, SALTILLO Y NUEVO LAREDO SON LAS DEL VENCIMIENTO MS PRXIMO EN 2027. DURANTE EL PLAZO DE LOS PERMISOS, CRE EST FACULTADA PARA SUPERVISAR, MONITOREAR E INSPECCIONAR TANTO LAS OPERACIONES COMO EL CUMPLIMIENTO CABAL DE LOS PERMISOS OTORGADOS A GNM. ADEMS PUEDE IMPONER SANCIONES ADMINISTRATIVAS Y MULTAS. CRE ESTABLECE LOS COMPROMISOS MNIMOS DE INVERSIN Y DE COBERTURA DE CLIENTES.

CONCENTRACIN GEOGRFICA:

AL CIERRE DE SEPTIEMBRE DE 2016, GNM EST CONCENTRADO GEOGRFICAMENTE EN MONTERREY. EL REA METROPOLITANA DE MONTERREY REPRESENTA 54% DE SUS VENTAS TOTALES DE GHW Y 50% DE SUS CLIENTES TOTALES. A SEPTIEMBRE DE 2016, GNM HA REALIZADO INVERSIONES DE CAPITAL POR MXN1,313 MILLONES, DE LOS CUALES ALREDEDOR DE 73% HAN SIDO DESTINADOS A EXPANDIRSU RED PRINCIPALMENTE EN LAS ZONAS GEOGRFICAS DEL BAJO Y DE LA CIUDAD DE MXICO; DICHAS ZONAS REPRESENTARN 57% DEL CAPEX DESTINADO A EXPANSIN. PARA 2017 A 2019, GNM PLANEA CONTINUAR CON INVERSIONES FUERTES DE CAPITAL EN NIVELES ALREDEDOR DE LOS MXN2,500. FITCH CONSIDERA QUE ESTO LTIMO INCREMENTAR SU DIVERSIFICACIN GEOGRFICA EN LOS PRXIMOS 2 AOS. FGO ESTABLE, FFL NEGATIVO:

EL INCREMENTO CONTINUO EN EL NMERO DE CLIENTES, LA DEMANDA CUASI INELSTICA DEL GAS, LA APLICACIN DEL SISTEMA DE TARIFAS MXIMAS, SON FACTORES QUE SE REFLEJAN EN UNA ESTABILIDAD EN LA GENERACIN DE FLUJO GENERADO POR LAS OPERACIONES (FGO). LOS INGRESOS DE GNM SE DAN POR LOS SERVICIOS DE DISTRIBUCIN Y COMERCIALIZACIN DE GAS NATURAL. EL COSTO DEL GAS NATURAL Y SUS VARIACIONES SON TRANSFERIDAS Y ABSORBIDAS POR EL CLIENTE FINAL; RAZN POR LA CUAL EL INGRESO POR LA VENTA DEL INSUMO Y SU COSTO DE ADQUISICIN SE COMPENSA COMPLETAMENTE.

DURANTE 2015 Y 2016, GNM PRESENT UNA GENERACIN DE FLUJO DE FONDOS LIBRE (FFL) NEGATIVO RESULTADO DE SU NIVEL ALTO DE INVERSIONES DE CAPITAL, EL CUAL FITCH ESPERA QUE CONTINE EN RANGOS DE MXN2,500 MILLONES POR LOS SIGUIENTES 3 AOS. EN 2016 LA EMPRESA PAG DIVIDENDOS POR MXN400 MILLONES. FITCH ESPERA QUE LA EMPRESA UTILICE RECURSOS PROPIOS Y FINANCIAMIENTO EXTERNO PARA FINANCIAR DICHAS INVERSIONES.VOLATILIDAD DE INGRESOS:

LA VARIACIN EN EL NIVEL DE VENTAS DE GNM SE EXPLICA POR LA VOLATILIDAD EN EL PRECIO DEL GAS NATURAL, POR LA FALTA DE COBERTURA CONTRA EL MISMO Y POR EL COMPORTAMIENTO ESTACIONAL DE SU DEMANDA. UNA DISMINUCIN EN EL PRECIO DEL GAS NATURAL, REDUCE LOS INGRESOS, REFLEJNDOSE EN UNA MEJORA DE LOS MRGENES OPERATIVOS (EBITDA A INGRESOS). MIENTRAS, UN INCREMENTO EN ELLOS TIENE UN EFECTO CONTRARIO EN LOS MRGENES Y PUEDE PRESIONAR LOS REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO Y A SU VEZ LA GENERACIN DEL FGO DE LA EMPRESA PARA CUBRIR DICHO AUMENTO. APALANCAMIENTO BAJO:

AL CIERRE DE SEPTIEMBRE DE 2016, GNM REGISTR UN NIVEL DE DEUDA TOTAL A EBITDA DE 2.1VECES (X). LA DEUDA TOTAL DE GNM SUMA MXN6,022 MILLONES Y CONSISTE EN CERTIFICADOS BURSTILES (CB) Y DEUDA BANCARIA. LAS TRES EMISIONES DE CB SON LAS SIGUIENTES: GASN 11 POR MXN1,460 MILLONES, GARANTIZADOS POR SU MATRIZ GAS NATURAL SDG CON VENCIMIENTO EN MAYO DE 2018; GASN15-2, POR MXN1,500 MILLONES, A TASA VARIABLE,SIN GARANTA Y CON VENCIMIENTO EN JULIO DE 2018 Y GASN 15 POR MXN1,300 MILLONES, A TASA FIJA, SIN GARANTA Y CON VENCIMIENTO EN JULIO DE 2025; ESTAS DOS LTIMASSE UTILIZARON PARA REFINANCIAR LA EMISIN DE CB GASN 11-2 QUE VENCI EN MAYO DE 2015. LA DEUDA BANCARIA EST EN LA MODALIDAD CLUB DEAL CON UN SALDO NETO POR MXN1,703 MILLONES CON VENCIMIENTO EN JUNIO DE 2019. FITCH ESPERA QUE EL NIVEL DE APALANCAMIENTO DEUDA TOTAL A EBITDA PERMANEZCA EN NIVELES CERCANOS A 2.0 VECES (X) DURANTE LOS SIGUIENTES 2 A 3 AOS, EN LNEA CON EL NIVEL DE CALIFICACIN ACTUAL. DEBIDO A LOS NIVELES ALTOS DE INVERSIONES DE CAPITAL, FITCH NO ESPERA QUE LA EMPRESA REDUZCA SU DEUDA EN EL CORTO PLAZO.

SUPUESTOS CLAVE- CRECIMIENTOS DE UN SOLO DGITO EN EL NMERO DE CLIENTES, IMPULSADOS POR ZONA DEL BAJO Y MONTERREY Y EN 2018 POR LAS ZONAS DEL BAJO Y CIUDAD DE MXICO. - PRECIOS DEL GAS EN NIVELES BAJOS Y ESTABLES.

- ESTABILIDAD EN FLUJO GENERADO POR LAS OPERACIONES.

- NIVELES DE APALANCAMIENTO DEUDA A EBITDA CERCANOS A 2.0X.

- FFL NEGATIVO DURANTE LOS SIGUIENTES 3 AOS.- NIVEL DE INVERSIONES DE CAPITAL ANUALES DE ALREDEDOR DE MXN2,500 MILLONES.SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES

ACCIONES NEGATIVAS DE CALIFICACIN PODRAN DERIVAR DE UNA COMBINACIN DE LOS SIGUIENTES FACTORES: UNA GENERACIN CONTINUA DE FFL NEGATIVO PROVOCADA POR ADQUISICIONES DE TAMAO SIGNIFICATIVO O POR INVERSIONES DE CAPEX FUERA DE LAS CONTEMPLADAS, AS COMO POR EXPECTATIVAS DE APALANCAMIENTO POR ENCIMA DE 2.5X DE MANERA SOSTENIDA. LAS CALIFICACIONES DE GNM ESTN LIMITADAS AL ALZA DADO EL NIVEL DE CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE AAA(MEX).

LIQUIDEZGNM TIENE UN PERFIL DE LIQUIDEZ MANEJABLE. AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2016, GNM PRESENTA UN MONTO DE EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES DE MXN75.7 MILLONES Y UNO DE DEUDA DE CORTO PLAZO DE MXN82.6 MILLONES. LA EMPRESA ENFRENTA EL VENCIMIENTO DE SU EMISIN GASN11 POR MXN1,460 MILLONES EN MAYO DE 2018, PARA EL CUALEST ANALIZANDO OPCIONES DE REFINANCIAMIENTO. GNM TIENE BUEN ACCESO A LOS MERCADOS DE CAPITALES Y A CRDITOS BANCARIOS QUE APUNTALAN AN MS SU FLEXIBILIDAD FINANCIERA.

FITCH REALIZ LAS SIGUIENTES ACCIONES DE CALIFICACIN SOBRE LAS CALIFICACIONES DE GAS NATURAL MXICO S.A. DE C.V.:

- RATIFICA LA CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO EN AAA(MEX); - RATIFICA LA CALIFICACIN A LA EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES GARANTIZADOS DENOMINADOS GASN 11 EN

AAA(MEX);- RATIFICA LA CALIFICACIN DE CERTIFICADOS BURSTILES SIN GARANTA DENOMINADOS GASN 15 DE AAA(MEX);

- RATIFICA LA CALIFICACIN DE CERTIFICADOS BURSTILES SIN GARANTA DENOMINADOS GASN 15-2 DE AAA(MEX);

LA PERSPECTIVA ES ESTABLE.

CONTACTOS FITCH RATINGS:VELIA P. VALDS (ANALISTA LDER)

DIRECTORA ASOCIADAFITCH MXICO S.A. DE C.V.

PROL. ALFONSO REYES 2612MONTERREY, N.L. MXICO

ROGELIO GONZLEZ (ANALISTA SECUNDARIO)

DIRECTOR

ALBERTO MORENO (PRESIDENTE DEL COMIT DECALIFICACIN)

DIRECTOR SENIOR

RELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY,N.L. TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.

LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.LA LTIMA REVISIN DE GNM FUE EN ABRIL 11, 2016.

LA INFORMACIN FINANCIERA DE GNM CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIN INCLUYE HASTA SEPTIEMBRE 30, 2016.

LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACINFUE PROPORCIONADA POR GAS NATURAL MXICO U OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR,OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE GAS NATURAL MXICO, AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES, Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIN,PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM. LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO REGULACIN. EN CASODE QUE EL VALOR O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.

LA CALIFICACIN MENCIONADA CONSTITUYE UNA OPININ RELATIVA SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LAEMPRESA, CON BASE AL ANLISIS DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA, SIN QUE ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.

LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH MXICO, S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.

METODOLOGAS APLICADAS:- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE EMPRESAS NO FINANCIERAS (DICIEMBRE 19, 2014);- VNCULO DE CALIFICACIN ENTRE MATRIZ Y SUBSIDIARIA (DICIEMBRE 19, 2014); - METODOLOGA DE CALIFICACIONES NACIONALES (DICIEMBRE 13, 2013).

TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DEFITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRECONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBINDISPONIBLES EN LA SECCIN DE CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.