FITCH RATINGSMONTERREY, N.L. - (AGOSTO 24, 2016): FITCH RATINGS ASIGNÓ LA CALIFICACIÓN DE AA+(MEX) A LA EMISIÓN PROPUESTA DE CERTIFICADOS BURSÁTILES DE GRUPO BIMBO, S.ADE C.V. (BIMBO) CON CLAVE DE PIZARRA BIMBO 16 POR UN MONTO DE HASTA MXN8,000 MILLONES, A TASA FIJA Y CON UN PLAZO DE HASTA 3,640 DÍAS (10 AÑOS). LOS RECURSOSOVENIENTES DE LA EMISIÓN SE DESTINARÁN AL REFINANCIAMIENTO DE DEUDA.

FACTORES CLAVE DE LAS CALICACIONES

POSICIÓN FUERTE DE NEGOCIO:

LAS CALIFICACIONES DE BIMBO RELEJAN SU POSICIÓN DE NEGOCIO SÓLIDA COMO UN PRODUCTOR GLOBAL LÍDER DE PRODUCTOS PANIFICADOS CON OPERACIONES EN MÉXICO, ESTADOS UNIDOS, CANADÁ, LATINOAMÉRIROPA Y ASIA. LA COMPAÑÍA CUENTA CON UN PORTAFOLIO DE MARCAS RECONOCIDAS CON POSICIONES DE LIDERAZGO EN MUCHAS DE SUS CATEGORÍAS Y EN CADA MERCADO DONDE PARTIA. SU PORTAFOLIO INCLUYE CUATRO MARCAS CON VENTAS ANUALES DE USD1 MIL MILLONES Y TRES CON VENTAS MAYORES A USD500 MILLONES, LO CUAL SUSTENTA SU POSICIÓN DE NEGCIO EN EL LARGO PLAZO. BIMBO HA MANTENIDO RELATIVAMENTE ESTABLE SUS PARTICIPACIONES DE MERCADO EN ESTADOS UNIDOS Y CANADÁ, DONDE EL ENTORNO COMPETITIVO ES MÁSUERTE QUE EN MÉXICO. LAS VENTAJAS COMPETITIVAS DE LA COMPAÑÍA ESTÁN RESPALDADAS EN SU POSICIÓN COMO PRODUCTOR DE BAJO COSTO Y RED DE DISTRIBUCIÓN EXTENSAPRINCIPALES MERCADOS DONDE OPERA.

BUENA DIVERSIFICACIÓN GEOGRÁFICA:LAS CALIFICACIONES DE BIMBO INCORPORAN LA BUENA DIVERSIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE SUS OPERACIONES FUERA DE MÉXICO. SUS ADQUISICIONES EN LOLTIMOS AÑOS EN ESTADOS UNIDOS, CANADÁ Y EUROPA LE HAN PERMITIDO GENERAR INGRESOS Y EBITDA EN MONEDAS FUERTES LO CUAL CONTRIBUYE A BALANCEAR LA EXPOSICIÓN ENTMERCADOS CON ECONOMÍAS DESARROLLADAS Y EMERGENTES. AUN Y CUANDO SE TIENEN DESAFÍOS PARA MEJORAR LA RENTABILIDAD EN LAS OPERACIONES DE ESPAÑA Y LATINOAMÉRICAXICO Y NORTEAMÉRICA HAN MOSTRADO UN RESULTADO POSITIVO. LA EXPECTATIVA DE FITCH CONTEMPLA QUE LA COMPAÑÍA CONTINÚE EXPANDIENDO SUS OPERACIONES EN LOS TERRITS DONDE OPERA MEDIANTE LA INCORPORACIÓN DE MARCAS FUERTES A SU PORTAFOLIO DE PRODUCTO Y CAPTURANDO ACCESO A CANALES ESTRATÉGICOS DE DISTRIBUCIÓN. EN JULIO DE16 BIMBO CONCLUYÓ LA ADQUISICIÓN DE PANRICO S.A.U. (PANRICO) EN ESPAÑA Y PORTUGAL.ENDENCIA OPERATIVA POSITIVA:

FITCH ESPERA QUE LOS INGRESOS Y RENTABILIDAD DE BIMBO EN 2016 Y 2017 CONTINÚEN MEJRANDO MEDIANTE CRECIMIENTO ORGÁNICO, EFECTO POSITIVO DEL TIPO DE CAMBIO Y EFICIENCIAS OPERATIVAS. LOS INGRESOS PROVENIENTES DE MÉXICO SE BENEFICIARÍAN POR UNJOR ENTORNO DE CONSUMO, MIENTRAS QUE LOS INGRESOS DE ESTADOS UNIDOS Y CANADÁ DEBERÍAN AUMENTAR COMO RESULTADO DE CRECIMIENTOS DE VOLUMEN EN ALGUNAS CATEGORÍAEL EFECTO POSITIVO DE CONVERTIR LAS OPERACIONES DE MONEDA EXTRANJERA A PESOS MEXICANOS (MXN). SE CONTEMPLA QUE LAS OPERACIONES DE ESPAÑA PERMANEZCAN PRESIONADS DEBIDO AL ALTO ENTORNO COMPETITIVO, AL IGUAL QUE LAS DE LATINOAMÉRICA ANTE UN ENTORNO ECONÓMICO DÉBIL EN LA REGIÓN. FITCH PROYECTA QUE LOS INGRESOS CONSOLOS DE LA COMPAÑÍA EN PESO MEXICANOS SE INCREMENTARÁN EN APROXIMADAMENTE 9% EN 2016 Y 5% EN 2017.

ASIMISMO, FITCH ANTICIUN LIGERO AUMENTO EN EL NIVEL DE RENTABILIDAD DE BIMBO A PESAR DE LA EXPOSICIÓN AL PRECIO DE LAS MATERIAS PRIMAS DENOMINADAS EN DÓLARES ESTADOUNIDENSES. FITCHROYECTA UN MARGEN EBITDA DE ALREDEDOR DE 10% DURANTE 2016 Y 2017, AL INCORPORAR QUE LAS PRESIONES DE LAS MATERIAS PRIMAS DENOMINADAS EN DÓLARES ESTADOUNIDENSESSERÍAN COMPENSADAS POR EFICIENCIAS INTERNAS, INICIATIVAS DE PRECIO MODERADAS Y MENORES COSTOS DE RESTRUCTURA EN LAS OPERACIONES DE ESTADOS UNIDOS Y CANADÁ.APALANCAMIENTO ESTABLE:

FITCH PROYECTA QUE BIMBO MANTENGA RELATIVAMENTE ESTABLE SU NIVEL DE APALANCAMIENTO CON UNA DEUDA TOTAL A EBITDA DE ALREDEDOR DE 3.1 VECES (X) Y DEUDA NETA A EBTIDA DE 2.8X EN 2016. ADEMÁS, ESTOS INDICDORES DISMINUIRÍAN GRADUALMENTE HACIA 2.9X Y 2.6X EN 2017. PARA 2016, FITCH ESTIMA QUE LA DEUDA TOTAL DE LA COMPAÑÍA SE INCREMENTARÁ APROXIMADAMENTE MXN7 MILLONES CON RESPECTO A 2015, PRINCIPALMENTE POR EL FINANCIAMIENTO DE LA ADQUISICIÓN DE PANRICO Y EL EFECTO DE LA DEPRECIACIÓN DEL PESO MEXICANO EN LA DEUDA DENINADA EN DÓLARES ESTADOUNIDENSES. EL FORTALECIMIENTO ESPERADO EN EL APALANCAMIENTO DE BIMBO HACIA 2017 ESTARÁ ASOCIADO A LA REDUCCIÓN DE LA DEUDA Y AL AUMENTN LA GENERACIÓN DE EBITDA. PARA LOS ÚLTIMOS 12 MESES (UDM) AL 30 DE JUNIO DE 2016, LA DEUDA TOTAL A EBITDA Y LA DEUDA NETA A EBITDA DE BIMBO ESTIMADA POR FITCFUERON 3.1X Y 2.9X, RESPECTIVAMENTE. ASIMISMO, LA DEUDA TOTAL AJUSTADA POR ARRENDAMIENTOS OPERATIVOS DE BIMBO, MEDIDA COMO DEUDA TOTAL AJUSTADA A EBITDA MÁS RETAS (EBITDAR), FUE 3.7X, MIENTRAS QUE SU DEUDA NETA AJUSTADA A EBITDAR FUE 3.5X PARA EL MISMO PERÍODO MENCIONADO.GENERACIÓN DE FFL SOLIDA:

LAS CALIFICACIONES DE BIMBO REFLEJAN SU CAPACIDAD DE GENERACIÓN DE FLUJDE FONDOS LIBRE (FFL) POSITIVA DE MANERA CONSISTENTE. PARA 2016 FITCH PROYECTA QUE BIMBO GENERARÁ FFL POR ALREDEDOR DE MXN2 MIL MILLONES DESPUÉS DE CUBRIR INVSIONES EN ACTIVOS (CAPEX) POR MXN10.9 MIL MILLONES Y PAGO DE DIVIDENDOS POR MXN1.1 MIL MILLONES. EN 2015 EL FFL SE MANTUVO FUERTE EN MXN4.8 MIL MILLONES. FITCHTAMBIÉN ESTIMA QUE LA CAPACIDAD ANUAL DE FLUJO DE CAJA OPERATIVO (FCO) DE LA COMPAÑÍA, ANTES DE CAPEX Y DIVIDENDOS, SE MANTENDRÁ SÓLIDA EN ALREDEDOR DE MXNL MILLONES EN 2016 Y 2017. PARA LOS UDM AL 30 DE JUNIO DE 2016, EL FCO DE BIMBO FUE MXN15.7 MIL MILLONES.

SUPUESTOS CLAVE:

LOS SUPUESTOS CLAVE DE FITCH DENTRO DE SU CASO BASE DE CALIFICACIÓN PARA EL EMISOR INCLUYEN:- CRECIMIENTO EN INGRESOS EN PESOS MEXICANOS DE 10% EN 2016 Y 5% EN 2017; - MARGEN EBITDA ALREDEDOR DE 10% EN 2016 Y 2017;

- GENERACIÓN ANUAL PROMEDIO DE FFL DE MXN3 MIL MILLONES EN 2016 Y 2017;

- DEUDA TOTAL A EBITDAY DEUDA NETA A EBITDA DE 2.9X Y 2.6X, RESPECTIVAMENTE, HACIA 2017.

SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES

LAS CALIFICACIONES DE BIMBO PODRÍAN PRESIONARSE SI LA DEUDA NETA A EBITDA SE UBICA POR ARRIBA DE 3.0X DE MANRA SOSTENIDA COMO RESULTADO DE UN DETERIORO EN SU DESEMPEÑO OPERATIVO O GENERACIÓN DE FLUJO DE EFECTIVO ASOCIADO A UN ENTORNO DE MERCADO ADVERSO O ADQUISICION. FITCH NO ANTICIPA ACCIONES POSITIVAS DE CALIFICACIÓN EN EL CORTO PLAZO, PERO SERÍA BUENO PARA LA CALIDAD CREDITICIA DE LA COMPAÑÍA UNA COMBINACIÓN DE REDN EN EL NIVEL DE DEUDA, MAYOR GENERACIÓN DE FLUJO OPERATIVO Y FLUJO LIBRE DE EFECTIVO QUE MEJORE DE MANERA SOSTENIDA LA DEUDA NETA A EBITDA EN NIVELES MENORESIGUALES A 2.0X.

LIQUIDEZ

LA POSICIÓN DE LIQUIDEZ DE BIMBO ES ADECUADA ACONTAR CON MXN4.6 MIL MILLONES DE EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO Y UNA DEUDA DE CORTO PLAZO DE MXN2.7 MIL MILLONES AL 30 DE JUNIO DE 2016. ADEMÁS, LA LIQIDEZ ESTÁ RESPALDADA POR LÍNEAS DE CRÉDITO COMPROMETIDAS POR APROXIMADAMENTE USD2.5 MIL MILLONES (DISPONIBLES 74%) QUE VENCEN ENTRE 2019 Y 2021. LOS RECURSOSLA EMISIÓN PROPUESTA DE CERTIFICADOS BURSÁTILES SE UTILIZARÁN PARA REFINANCIAR LOS VENCIMIENTOS DE DEUDA EN 2019 ASOCIADOS A LA LÍNEA COMPROMETIDA POR USD2MILLONES. LOS SIGUIENTES PAGOS DE DEUDA SIGNIFICATIVOS DE LA COMPAÑÍA DESPUÉS DEL REFINANCIAMIENTO SERÍAN EN 2018 POR MXN5 MIL MILLONES Y EN 2020 POR MXN18MILLONES. FITCH CONSIDERA QUE EL PERFIL DE VENCIMIENTOS DE DEUDA DE BIMBO ES MANEJABLE AL CONTAR CON BUENA GENERACIÓN DE FLUJO DE EFECTIVO, LÍNEAS DE CRÉDITOMPROMETIDAS Y ACCESO A LOS MERCADOS DE CAPITALES Y CRÉDITOS BANCARIOS.

LAS CALIFICACIONES ACTUALES DE BIMBO SON LAS SIGUIENTES:- CALIFICACIÓN DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL EN AA+(MEX);

- EMISIÓN DE CERTIFICADOS BURSÁTILES BIMBO 12 EN AA+(MEX);- CALIFICACIÓN ISSUER DEFAULT RATING (IDR) EN ESCALA INTERNACIONAL EN MONEDA EXTRANJERA EN BBB;CALIFICACIÓN IDR EN ESCALA INTERNACIONAL EN MONEDA LOCAL EN BBB;

- NOTAS SENIOR POR USD800 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2020 EN BBB;

- NOAS SENIOR POR USD800 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2022 EN BBB.

- NOTAS SENIOR POR USD800 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2024 EN BBB.

- NOTAS SENIOR POR USD500 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2044 EN BBB.

LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES ES ESTABLE.CONTACTOS FITCH RATINGS:

ROGELIO GONZÁLEZ(ANALISTA LÍDER)

DIRECTOR

FITCH MÉXICO S.A. DC.V.

PROL. ALFONSO REYES 2612,

MONTERREY, N.L. MÉXICOJOHNNY DASILVA (ANALISTA SECUNDARIO)

DIRECTORJOSEPH BORMANN, CFA (PRESIDENTE DEL COMITÉ DE CALIFICACIÓN)

MANAGING DIRECTORRELACIÓN CON MEDIOS: SOFÍA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399-9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COLA CALIFICACIÓN SEÑALADA FUE SOLICITADA POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOCORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIÓN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIÓN.

LA INFORMACIÓN FINANCIERA DE LA COMPAÑÍAIDERADA PARA LA CALIFICACIÓN CORRESPONDE A JUNIO 30, 2016.

LA ÚLTIMA REVISIÓN DE GRUPO BIMBO, S.A.B. DE CFUE EN MAYO 18, 2016.

LA INFORMACIÓN UTILIZADA EN EL ANÁLISIS DE ESTA CALIFICACIÓN FUE PROPORCIONADA POR GRUPO BIMBO, S.A.B. DE C.V. U OBTENIDA DE FUES DE INFORMACIÓN PÚBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATÉGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFICÓN TAMBIÉN PUEDE INCORPORAR INFORMACIÓN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIÓN EXTERNAS, TALES COMO ANÁLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTPARA MAYOR INFORMACIÓN SOBRE GRUPO BIMBO, S.A.B. DE C.V., ASÍ COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIÓN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUINTO A LA CALIFICACIÓN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIÓN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PÁGINAS WWW.FITCHRATINGS.MWWW.FITCHRATINGS.COM.

LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIÓN DE LOS COMITÉS, Y DE CALIFICACIÓNENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIÓN, EL CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PÁGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO REGULACIÓN.EN CASO DE QUE EL VALOR, O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIÓN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ETO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MÉXICO.

LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPINIÓN RELATIVA SOBRE LA CALIDAD CRITICIA DE LAS INSTITUCIONES, EN BASE AL ANÁLISIS DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONÓMICA Y FINANCIERA SIN QUE ESTA OPINIÓN SEA UNA RECOMENDACIÓN PARAPRAR, VENDER O MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.

LA INFORMACIÓNY LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIÓN DE ESTAS CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH MÉXICO, S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDADAUTENTICIDAD SON RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.

METODOLOGÍAS APLICADAS- METODOLOGÍA DE CALIFICACIÓN DE EMPRESAS NO FINANCIERAS (DICIEMBRE 19, 2014);- METODOLOGÍA DE CALIFICONES NACIONALES (DICIEMBRE 13, 2013).

TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DIIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO.UEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.