Direcional (DIRR3) 3T20: Recorde de vendas e lucro líquido de R$ 33 milhões
November 10 2020 - 5:16AM
Newspaper
A Direcional Engenharia reportou um lucro
líquido ajustado de R$ 33 milhões no terceiro trimestre de 2020,
alta de 27% em relação ao mesmo período de 2019. A empresa diz
que, apesar dos cenários de pandemia, acredita ter conquistado
resultados bastante positivos.
As vendas líquidas aumentaram 29,2%, para R$ 368,9
milhões. Se incluída também a participação dos sócios nos
empreendimentos, a expansão foi de 40,5%, para o recorde de R$ 458
milhões.
Os
resultados da
Direcional (BOV:DIRR3) referente a suas operações
do segundo trimestre de 2020, foram divulgados no dia
09/11/2020.
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“O 3T20 teve início em um momento crítico da crise causada
pela pandemia de Covid-19, com efeitos bastante adversos na
economia. Contudo, no segmento de imóveis econômicos, pudemos
acompanhar a continuidade do desempenho apresentado no segundo
trimestre, com aumento da demanda e crescimento das vendas”, afirma
a administração da Direcional.
O Ebitda ajustado –
lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização – foi de
R$ 73,8 milhões no terceiro trimestre deste ano. O valor é 22%
maior do que os R$ 60,5 milhões do mesmo período de 2019.
A margem Ebitda ajustada somou 19,7% no 3TRI20. O
valor é 3 p.p. maior do que o mesmo trimestre do ano passado.
A
Direcional
Engenharia, incorporadora que produz imóveis
residenciais de médio e alto padrão, Minha Casa Minha Vida (MCMV) e
imóveis comerciais
, está entre as cinco
maiores construtoras do Brasil, com foco no desenvolvimento de
empreendimentos populares de grande porte e atuação primordial nas
regiões norte, centro-oeste e sudeste do Brasil. A empresa possui
valor de mercado de R$ 1,91 bilhão. Confira
a
Análise completa da empresa com informações
exclusivas.
A receita líquida atingiu R$
376 milhões, queda de 8% em relação ao segundo trimestre.
Segundo a construtora, o desempenho ocorreu principalmente
pelo mix de vendas e estágio das obras em que essas vendas
aconteceram.
Outras informações do balanço
No terceiro trimestre, a Direcional lançou 10 novos
empreendimentos/etapas que totalizaram VGV de R$ 574 milhões. Isso
representou um crescimento de 64% em relação ao trimestre anterior
e 32% quando comparado com 3T19.
Boa parte do volume de lançamentos concentrou-se no último mês
do trimestre. Assim, seguindo o que já havia sido observado no
2T20, esse ritmo de aprovações vem melhorando mês após mês com a
paulatina redução do isolamento social e a gradual retomada da
atividade.
A posição de caixa atingiu R$ 1,1 bilhão. Ela foi reforçada com
a emissão de debêntures liquidada em setembro de R$ 250 milhões com
prazo de 5 anos.
A Direcional Engenharia levantou R$ 250 milhões em emissão
concentrada em 28 fundos de investimento. Os papéis, que pagam CDI
mais 2,85%, vencem em 2025.
O terceiro trimestre encerrou com uma geração de caixa de R$ 14
milhões. Acumulando assim R$ 117 milhões de geração de caixa nos
últimos 12 meses.
“O que deixa a companhia numa situação ainda mais confortável e
com um dos menores índices de alavancagem (Dívida Líquida Ajustada4
/PL) do setor, de 1%”, diz a empresa.
As despesas gerais e administrativas da Direcional somaram R$ 28
milhões no trimestre (6,8% da receita bruta, ante 7% no mesmo
período do ano anterior).
Por fim, a Direcional comunicou ao mercado que vai
recomprar 7,917 milhões de ações. Ou seja, 10% das ações em
circulação no mercado.
VISÃO DE MERCADO
BB Investimentos
A Direcional apresentou resultados positivos no 3T20. Como
destaques no trimestre, pontuamos: (i) o novo recorde em vendas
líquidas e (ii) as despesas não recorrentes do processo de IPO da
Riva, que penalizou o lucro líquido em R$ 4 milhões.
A Direcional encerrou o 3T20 com
crescimento nos lançamentos e nas vendas na comparação anual. A
companhia lançou oito projetos nesse período, sendo que boa parte
ficou concentrada no último mês do trimestre devido a retomada
gradual das atividades a medida que a flexibilização do isolamento
social avançou. Assim, o VGV (valor geral de vendas) lançado
totalizou R$ 458,1 milhões no 3T20, um aumento de 15,2% a/a.
Novamente, a concentração de lançamentos no último mês do trimestre
resultou em um baixo volume de vendas de lançamentos. Já as vendas
líquidas somaram R$ 368,9 milhões, um incremento de 29,2% a/a,
considerado o novo marco histórico da companhia. Os
permaneceram estáveis na comparação anual (+0,2% a/a),
totalizando R$ 71,8 milhões, ou 16,3% das vendas brutas. Quanto aos
repasses, estes aumentaram 50,5% a/a.
Em relação aos estoques, observamos uma
melhoria em sua estrutura: houve redução das unidades concluídas
como percentual do estoque total de 14,4% no 3T19 para 11,1% no
3T20. Já as unidades lançadas, tanto no ano corrente quanto no ano
anterior, decresceram para 79% (ante 84% no 3T19).
A Direcional possui maior flexibilidade
em uma eventual necessidade de repasse dos custos para os
consumidores finais. Continuamos confiantes na capacidade da
Direcional de manter um forte ritmo de lançamentos para sustentar
melhorias em seu desempenho econômico-financeiro.
BB Investimentos mantém recomendação de
compra, com preço-alvo de R$ 17,50 para o final de 2021.
BTG Pactual
A Direcional apresentou sólidos resultados no 3T20,
impulsionados principalmente por fortes vendas líquidas e margens
sólidas. A receita líquida foi de R$ 376 milhões (+ 2% a/a; em
linha conosco), enquanto a margem bruta foi de 36,2% (30 bps acima
de nossa estimativa).
Mesmo após o pagamento de R$ 0,81/ação em dividendos no dia 21
de outubro, a alavancagem deve permanecer extremamente confortável,
o que significa que esperamos que a Direcional continue crescendo
(principalmente a Riva), mantendo um índice de payout elevado.
BTG Pactual mantém recomendação de compra, com preço-alvo de R$
18,00…
Credit Suisse
Segundo o Credit Suisse, o resultado foi bastante forte e em
linha com as expectativas do banco, avaliando que o próximo
trimestre pode ser ainda melhor do que o terceiro trimestre,
considerando que os lançamentos foram em parte concentrados no
final do trimestre e que o mix de vendas possui em grande parte
empreendimentos que ainda estão em estágio inicial de
desenvolvimento.
Outro ponto importante é que a empresa tem acelerado a operação
do Riva 9, bastante positivo dada a preferência dos analistas
na Bolsa pelo segmento de média e alta rendas, principalmente neste
cenário de aumento de custos. Os analistas mantêm a recomendação
outperform; contudo, ainda estão preocupados com a pressão na alta
do preço e impacto nas margens, uma das razões pelas quais preferem
o segmento de média/alta renda que a empresa tem exposição por meio
da Riva.
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