Acionistas da brMalls e da Aliansce Sonae aprovaram a combinação
de negócios entre as companhias em assembleia extraordinária
realizada nesta quarta-feira (8).
Em carta assinada por Rafael Sales, CEO da Alinasce Sonae
(BOV:ALSO3) e Ruy Kameyama, CEO da brMalls (BOV:BRML3), os dois
executivos destacam: “estamos certos de que esta união, assim que
aprovada pelo Cade – Conselho Administrativo de Defesa Econômica,
permitirá investimentos mais robustos para manter os ativos
atualizados e o desenvolvimento da estratégia de negócios no
ambiente “figital”, condição fundamental para a competitividade em
longo prazo. Esta nova companhia será a maior plataforma de
shoppings da América Latina”.
Os dois também afirmam que a nova companhia nasce avaliada pelo
mercado em R$ 12 bilhões, com 69 shoppings e cerca de 13 mil lojas,
que recebem aproximadamente 60 milhões de visitantes por mês.
Uma vez que as ações de emissão da brMalls apresentam liquidez e
dispersão no mercado, os acionistas da brMalls dissidentes na
assembleia geral extraordinária da brMalls que deliberar sobre a
operação não terão direito de retirada.
Os acionistas da Aliansce Sonae também não possuem direito de
retirada nos termos da Lei das S.A.
Relembre o processo que envolve brMalls e
Aliansce
A primeira vez que foi noticiado que a Aliansce Sonae enviou uma
proposta não vinculante de combinação de negócios ao Conselho de
Administração da bRMalls Participações foi em janeiro deste
ano.
Nos termos da primeira proposta, os acionistas da brMalls
receberiam em R$ 1,35 bilhão em dinheiro (R$ 1,70 por ação) – o
equivalente a 20% do valor de mercado da companhia atualmente – e
ficariam com 50% da nova empresa, recebendo 265.013.405 novas ações
ordinárias de emissão de Aliansce. Esses termos levaram a Aliansce
Sonae a definir a operação como uma “fusão entre iguais”.
Posteriormente, o acordo foi fechado com os acionistas da
brMalls recebendo 326,34 milhões de novas ações ordinárias da
Aliansce Sonae, equivalente a 55,13%, e uma parcela em dinheiro de
R$ 1,25 bilhão, correspondentes a R$ 1,509163 por ação.
VISÃO DO MERCADO
Ágora Investimentos
O mercado deve se concentrar agora em discussões sobre
potenciais sinergias, diz a Ágora Investimentos.
“Durante o processo de aquisição, a administração da Aliansce
Sonae identificou inicialmente um VPL (valor presente líquido)
potencial de R$ 1,4-2,5 bilhões em sinergias, embora não
descartamos que a nova administração combinada ajuste este guidance
à medida que o processo de integração avança”, afirma a
corretora.
As ações da brMalls e da Aliansce Sonae operam sem grandes
movimentações nesta quinta-feira (9).
Bradesco BBI
A aprovação pelos acionistas da fusão entre Aliansce Sonae e BR
Malls é positiva, embora amplamente esperada, e o mercado agora se
concentrará nas discussões sobre potenciais sinergias, de acordo
com o Bradesco BBI, em relatório.
Durante o processo de aquisição, a administração da Aliansce
Sonae identificou inicialmente um valor presente líquido potencial
de entre R$ 1,4 bilhão e R$ 2,5 bilhões em sinergias, escrevem os
analistas Bruno Mendonça e Pedro Lobato, acrescentando que a nova
gestão combinada pode ajustar essa orientação à medida que o
processo de integração avança.
A nova empresa nascerá com um lucro antes de juros, impostos,
depreciação e amortização (Ebitda) de cerca de R$ 1,7 bilhão,
excluindo custos de sinergias e integração, dizem os analistas,
implicando um múltiplo valor da empresa sobre Ebitda de nove vezes,
ante 10,4 vezes do Iguatemi e 13,2 vezes da Multiplan. As ações da
BR Malls estão sendo negociadas com desconto de 5,5% em relação à
proposta final da Aliansce, afirmam.
Os analistas destacam ainda que ambas as empresas vão operar de
forma independente até a aprovação final pelo Conselho
Administrativo de Defesa Econômica (Cade). O regulador deve agora
analisar o negócio e fazer suas exigências para o fechamento, o que
deve levar cerca de seis meses, preveem eles.
Bradesco BBI tem recomendação de compra para as ações da
Aliansce Sonae, com preço-alvo de R$ 36,00…
Bradesco BBI tem recomendação neutra para as ações da BR Malls,
com preço-alvo de R$ 11,00…
Santander
Na opinião do Santander (SANB11), a empresa resultante da fusão
provavelmente precisará entregar ao menos um ativo em Uberlândia,
Londrina e Vila Velha. Isso porque, em algumas cidades, existe
sobreposição entre os ativos da brMalls e da Aliansce Sonae.
Apesar da probabilidade de desinvestimento, o Santander destaca
que a nova companhia deve ser capaz de melhorar a resiliência do
portfólio e focar seus esforços em ativos de maior qualidade.
Valuation descontado
A nova companhia seria negociada com desconto em relação aos
pares, avalia o Santander, a 9,4 vezes P/AFFO (preço sobre fundos
de operações ajustados) para 2023 (excluindo sinergias).
O valuation estimado representa um desconto de 11% para
Multiplan (MULT3) e Iguatemi (IGTI11).
Segundo o Santander, o desconto é justo, considerando os
potenciais riscos e desafios de integração pós-fusão, com maior
exposição do portfólio ao cenário macro mais fraco.
Informações FinanceNews e Infomoney