Les supermarchés, valeurs refuges face au coronavirus - Plus Inter
March 13 2020 - 6:31AM
Bourse Web Dow Jones (French)
Carol Ryan,
The Wall Street Journal
LONDRES (Agefi-Dow Jones)--Pour la première fois depuis des années,
les actions des chaînes de supermarchés sont à nouveau recherchées.
Mais cela en dit plus sur l'état d'esprit actuel des investisseurs
que sur les fondamentaux du secteur de la distribution.
Warren Buffett a bien anticipé ce mouvement en prenant une
participation dans l'américain Kroger au quatrième trimestre de
2019 - une déclaration réglementaire montre que sa société
Berkshire Hathaway a accumulé 2,4% du capital du groupe de
supermarchés. Le titre est à peu près stable depuis le 21 février,
date à laquelle l'épidémie de coronavirus a montré des signes
évidents de propagation au-delà de la Chine. En comparaison,
l'indice S&P 500 a chuté de 18% sur la période, et l'action
Walmart n'a cédé que 3%.
Les grands noms du secteur en Europe ont souffert davantage, mais
leur performance reste plus enviable que celle du marché. Les
principales valeurs alimentaires de la région - Tesco, Carrefour et
Royal Ahold Delhaize - ont perdu entre 12% et 18% depuis le 21
février, contre une baisse de 27% pour l'indice Stoxx Europe 600.
Les détaillants et les marques de vêtements ont été plus
massivement délaissés : l'allemand Adidas a perdu un tiers de sa
capitalisation ces dernières semaines.
Les investisseurs favorisent généralement les actions des
supermarchés en période de ralentissement économique. Alors qu'une
érosion de la consommation nuit immédiatement aux marques de
prêt-à-porter et de luxe, les ventes de produits alimentaires
résistent mieux par nature. La surperformance du secteur est un
signe parmi d'autres que les investisseurs s'attendent à une
récession, à l'image de la chute des rendements obligataires.
Des fondamentaux sous pression
La faible valorisation du secteur en Bourse est également une des
raisons de sa résistance et a contribué à attirer les investisseurs
de long terme comme Warren Buffett. Les valorisations sont
déprimées depuis plusieurs années en raison d'une vive concurrence
sur les prix, de la faiblesse de l'inflation et de la baisse des
bénéfices liée à l'essor du commerce électronique, y compris dans
l'alimentaire. Les actions Tesco, Ahold Delhaize et Carrefour
s'échangent 10 à 12 fois les bénéfices attendus, contre 17 fois
pour Inditex, le propriétaire de Zara.
Les supermarchés pourraient bénéficier d'une augmentation
temporaire de leurs ventes grâce aux clients qui stockent des
produits d'hygiène et des denrées non périssables. Kroger a dû
plafonner le nombre de produits d'hygiène et antigrippaux que
chaque client peut acheter. Au Royaume-Uni, le gouvernement a levé
l'interdiction des livraisons de nuit pour aider les supermarchés
qui ont du mal à réapprovisionner leurs rayons. Jeudi, l'Italie a
fermé pour deux semaines tous les magasins du pays, à l'exception
des commerces alimentaires et des pharmacies.
Mais les difficultés rencontrées par les détaillants en
alimentation ces dernières années n'ont pas disparu. Les
supermarchés fonctionnent toujours avec de faibles marges
d'exploitation, entre 2 et 3%, et rares sont ceux qui ont atteint
la rentabilité sur la vente en ligne. Le secteur n'est pas
entièrement immunisé contre le coronavirus. Une pénurie de
main-d'œuvre et une perturbation des chaînes d'approvisionnement
semblent des menaces plausibles si un grand nombre de travailleurs
sont mis en quarantaine.
Alors que la fin de la crise du coronavirus n'est toujours pas en
vue, le secteur de l'alimentation restera très entouré en Bourse
dans les prochaines semaines. Dans une perspective de plus long
terme, le secteur semble toutefois moins séduisant.
-Carol Ryan, The Wall Street Journal
(Version française Thomas Varela) ed: TVA
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March 13, 2020 06:11 ET (10:11 GMT)
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