HR RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN DE LP DE HR AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE PAR
April 11 2018 - 7:35PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (11 DE ABRIL DE 2018) - HR RATINGS ASIGN LA
CALIFICACIN DE LP DE HR AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA EMISIN
CON CLAVE DE PIZARRA GBM 18 QUE PRETENDE REALIZAR CORPORATIVO GBM
POR UN MONTO DE HASTA P$350M.
LA EMISIN DE CEBURS CON CLAVE DE PIZARRA GBM 18 SE PRETENDE
REALIZAR AL AMPARO DEL PROGRAMA DUAL 2015 DE CORPORATIVO GBM . LA
ASIGNACIN DE LA CALIFICACIN DE LA EMISIN SE BASA EN LA CALIFICACIN
DEL PROGRAMA DUAL, LA CUAL A SU VEZ SE BASA EN LA CALIFICACINDEL
CORPORATIVO GBM, LA CUAL FUE RATIFICADA EL 11 DE ABRIL DE 2018 CON
HR AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LARGO PLAZO Y HR+1 PARA CORTO
PLAZO. LA CALIFICACINDEL CORPORATIVO SE SUSTENTA EN UNA MENOR TOMA
DE RIESGO EN LOS LTIMOS PERIODOS, REFLEJADO EN PRESIONES EN LA
RENTABILIDAD DEL CORPORATIVO EN 2017 DISMINUYENDOLA GENERACIN DE
COMISIONES POR INTERMEDIACIN BURSTIL PRINCIPALMENTE. CON ELLO, LA
RAZN DE POSICIN PROPIA A OBLIGACIONES CON COSTO, LOS NIVELES DE
SOLVENCIA Y EL VAR A CAPITAL GLOBAL PRESENTARON MEJORAS, CONTANDO
CON INVERSIONES DE MAYOR LIQUIDEZ Y MENOR DURACIN. DE LA MISMA
MANERA, SE OBSERVA UNA DISMINUCIN CONSIDERABLE EN LOS GASTOS
OPERATIVOS, DEBIDO A LAS ECONOMAS DE ESCALA GENERADAS POR LA
CONSTANTE INVERSIN EN INFRAESTRUCTURA TECNOLGICA EN EL CORPORATIVO.
ES AS, QUE HR RATINGS REVIS SUS PROYECCIONES INCORPORANDO UNA MENOR
VOLATILIDAD EN LOS INGRESOS DEL CORPORATIVO Y MENORES GASTOS
OPERACIONALES PARA LOS PRXIMOS AOS, REFLEJANDO UNA ESTABILIDAD
ADECUADA EN LA GENERACIN DE RESULTADOS NETOS.
CORPORATIVO GBM CUENTA CON UN PROGRAMA DUAL CON CARCTER REVOLVENTE
VIGENTE, POR UN MONTO DE P$7,500M, CON UNA VIGENCIA DE 5 AOS A
PARTIR DE LA FECHA DE LA AUTORIZACIN POR LA CNBV DEL 9 DE OCTUBRE
DE 2015, CON TRES EMISIONES VIGENTES ADEMS DE LA NUEVA EMISIN CON
CLAVE DE PIZARRA GBM 18. ADICIONALMENTE SE CUENTA CON UN PROGRAMA
DUAL CON CARCTER REVOLVENTE, APROBADO EL24 DE AGOSTO DE 2010, MISMO
QUE HA VENCIDO, AUNQUE AN CUENTA CON UNA EMISIN VIGENTE AL AMPARO
DEL MISMO POR LO QUE HR RATINGS DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN;
ADICIONALMENTE, EL 26 DE JUNIO DEL 2015, LA CNBV AUTORIZ LA
AMPLIACIN DEL PROGRAMA POR UN MONTO DE HASTA
P$7,500.0M.ACTUALMENTE, EL CORPORATIVO MANTIENE CUATRO EMISIONES
VIGENTES POR UN MONTO TOTAL CONJUNTO DE P$4,200.0M, MANTENIENDO UN
PLAZO PROMEDIO DE 802 DAS POR VENCER. ASIMISMO, LA EMISIN CON CLAVE
DE PIZARRA GBM 14 FUE EMITIDA AL AMPARO DEL PROGRAMA DUAL
AUTORIZADO EN 2010, Y DEVENGA UNA TASA DE INTERS TIIE + 0.4%,
MIENTRAS QUE LAS EMISIONES CON CLAVE DE PIZARRA GBM 15, GBM 16 Y
GBM 17 FUERON EMITIDAS AL AMPARO DEL PROGRAMA DUAL AUTORIZADO EN
2015. A CONTINUACIN, SE DETALLAN LAS CARACTERSTICAS DE LA EMISIN
GBM 18.
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS
CORPORATIVO GBM ES UNA ENTIDAD ORGANIZADA COMO CONTROLADORA NO
FINANCIERA, ENTRE SUS PRINCIPALES SUBSIDIARIAS SE ENCUENTRAN GBM
CASA DE BOLSA, GBM ASSET MANAGEMENT Y FOMENTA GBM. EN SU CONJUNTO,
CORPORATIVO GBM GESTIONA SERVICIOS DE ADMINISTRACIN DE INVERSIONES,
INTERMEDIACIN BURSTIL, ASESORA FINANCIERA, BANCA DE
INVERSIN,PRSTAMOS DE VALORES Y OPERACIN DE SOCIEDADES DE INVERSIN.
ACTUALMENTE, CUENTA CON SIETE SUBSIDIARIAS DIRECTAS CUMPLIENDO CON
UNA IMPORTANTE VARIEDAD DE SERVICIOS FINANCIEROS Y BURSTILES;
ADEMS, SE TIENE UNA PERMANENCIA DE MS DE 30 AOS EN EL
MERCADO.ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE
BASA LA CALIFICACIN SON:MEJORA EN LA RAZN DE POSICIN PROPIA A
OBLIGACIONES CON COSTO, AL CERRAR EN 2017 EN 2.3X (VS. 1.6X EN
2016). DICHA MEJORA OBEDECE AL DECREMENTO DE SUS NIVELES GENERALES
DE APALANCAMIENTO. HR RATINGS CONSIDERA POSITIVA LA MEJORA EN ESTE
INDICADOR, DADO QUE LAS OBLIGACIONES CON COSTO SE ENCUENTRAN
GARANTIZADAS MS DE DOS VECES CON LA POSICIN PROPIA DEL
CORPORATIVO.
PRESIN EN LA RENTABILIDAD POR UNA MENORTOMA DE RIESGO, CERRANDO CON
UN ROA PROMEDIO Y ROE PROMEDIO, LOS CUALES CERRARON EN 2017 EN 2.3%
Y 7.4% (VS. 2.6% Y 10.0% EN 2016). LA PRESIN EN LA RENTABILIDAD SE
OBSERVA EN LA DISMINUCIN EN COMISIONES COBRADAS POR INTERMEDIACIN
BURSTIL, DEBIDO AL ALTO GRADO DE VOLATILIDAD EN LOS MERCADOS A
INICIOS DE 2017. REVISAMOS NUESTRAS PROYECCIONES PARA REFLEJAR UNA
MENOR GENERACIN DE COMISIONES, AS COMO UNA MENOR EROGACIN DE GASTOS
OPERATIVOS.ROBUSTECIMIENTO EN EL NDICE DE CAPITALIZACIN AL MOSTRAR
NIVELES DE 20.7% AL CIERRE DE 2017 (VS. 18.0% EN 2016), SITUNDOSE
ADEMS PORARRIBA DE LO ESPERADO. LO ANTERIOR OBEDECE A UNA POSICIN
MS CONSERVADORA, DONDE SE MOSTR UN DECREMENTO EN LOS ACTIVOS
PONDERADOS POR RIESGO DE CRDITO Y PORRIESGO TOTAL, AS COMO UN
INCREMENTO EN EL CAPITAL GLOBAL GENERADO POR EL INCREMENTO EN LAS
UTILIDADES DEL PERIODO.MEJORA EN LA RAZN DE VAR GLOBAL A CAPITAL
CONTABLE MOSTRANDO NIVELES DE 2.0% AL 4T17 (VS. 2.6% AL 4T16). ESTA
MEJORA OBEDECE A UNA POSTURA MS CONSERVADORA POR PARTE DEL
CORPORATIVO, AL CONTAR CON INVERSIONES QUE BRINDAN MAYOR LIQUIDEZ Y
SON A MENOR PLAZO, POR LO QUE EL VAR SE MOSTR BENEFICIADO POR
ESTO,GENERANDO AS UNA REDUCCIN EN LA RAZN DE VAR A CAPITAL
CONTABLE.
REDUCCIN EN LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN DEBIDO A MAYOR EFICIENCIA
TECNOLGICA. EL NDICE DE EFICIENCIA A INGRESOS Y EL NDICE DE
EFICIENCIA A ACTIVOS PRESENTARON UNA MEJORA CONTRA EL PERIODO
ANTERIOR, AL CERRAR EN 2017 EN 27.7% Y 4.1%RESPECTIVAMENTE.
INCREMENTO EN LA LIQUIDEZ DE CORPORATIVO GBM, AL CERRAR CON UNA
RAZN DE LIQUIDEZ DE1.5X EN 2017 (VS. 1.3X EN 2016). EL INCREMENTO
DE LA LIQUIDEZ DERIVA DE LA POSICIN CONSERVADORA QUE TOM EL
CORPORATIVO CON EL FIN DE HACER FRENTE A LA VOLATILIDAD ESPERADA,
REFLEJADO EN LA POSICIN PROPIA DONDE SE ENCUENTRAN INVERSIONES CON
MENOR DURACIN, MS BURSATILIDAD, AS COMO RESERVAS DE EFECTIVO EN
MONEDAS EXTRANJERAS.
LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN DE CORPORATIVO GBM SE SUSTENTA EN
UNA MENOR TOMA DE RIESGO ENLOS LTIMOS PERIODOS, REFLEJADO EN
PRESIONES EN LA RENTABILIDAD DEL CORPORATIVO EN 2017 DISMINUYENDO
LA GENERACIN DE COMISIONES POR INTERMEDIACIN BURSTIL
PRINCIPALMENTE. CON ELLO, LA RAZN DE POSICIN PROPIA A OBLIGACIONES
CON COSTO, LOS NIVELES DE SOLVENCIA Y EL VAR A CAPITAL GLOBAL
PRESENTARON MEJORAS, CONTANDO CON INVERSIONES DE MAYOR LIQUIDEZ Y
MENOR DURACIN. DE LA MISMA MANERA, SE OBSERVA UNA DISMINUCIN
CONSIDERABLE EN LOS GASTOS OPERATIVOS, DEBIDO A LAS ECONOMAS DE
ESCALA GENERADAS POR LA CONSTANTE INVERSIN EN INFRAESTRUCTURA
TECNOLGICA EN EL CORPORATIVO. ES AS, QUE HR RATINGS REVIS SUS
PROYECCIONES INCORPORANDO UNAMENOR VOLATILIDAD EN LOS INGRESOS DEL
CORPORATIVO Y MENORES GASTOS OPERACIONALES PARA LOS PRXIMOS AOS,
REFLEJANDO UNA ESTABILIDAD ADECUADA EN LA GENERACIN DERESULTADOS
NETOS.
RESPECTO A LOS BIENES EN ADMINISTRACIN DE TERCEROS EN LAS CUENTAS
DE ORDEN, SE MUESTRA UN CRECIMIENTO DEL 28.9%, AL CERRAR EN 2017
CON UN MONTO DE P$701,387M (VS. P$544,214M AL 2016), DICHO
INCREMENTO OBEDECE PRINCIPALMENTE AL CRECIMIENTO DE LAS OPERACIONES
POR CUENTAS DE CLIENTES Y VALORES DE CLIENTES, COMO CONSECUENCIA DE
UN MAYOR ENFOQUE EN EL PLAN DE NEGOCIOS DEL CORPORATIVO A CAPTAR
NUEVOS CLIENTES A TRAVS DE SUS PLATAFORMAS ELECTRNICAS Y GENERAR
INGRESOS FIJOS O COMISIONES POR ADMINISTRACIN RECURRENTES.
EL MARGEN FINANCIERO POR INTERMEDIACIN MUESTRA CIERTASPRESIONES AL
SER COMPARADO CON EL PERIODO ANTERIOR, Y DE IGUAL MANERA SE OBSERVA
UN DESEMPEO POR DEBAJO DE LO ESPERADO EN EL ESCENARIO BASE; EL
MARGEN FINANCIERO POR INTERMEDIACIN SE SITU EN P$419.0M AL CIERRE
DE 2017, MIENTRAS QUE EN 2016 CERR EN P$1,010M Y LA PROYECCIN EN EL
ESCENARIO BASE SE SITU EN P$1,114M.ESTE DECREMENTO EN EL MARGEN
OBEDECE A MENORES UTILIDADES POR COMPRA VENTA QUE LAS PRESENTADAS
EL AO ANTERIOR, UN INCREMENTO EN LOS GASTOS POR INTERESES DEBIDO AL
ALZA DE LA TASA DE REFERENCIA Y UN RESULTADO POR VALUACIN RAZONABLE
MENOR COMO CONSECUENCIA DE LA VOLATILIDAD OBSERVADA EN EL MERCADO A
TRAVS DE ESTE PERIODO Y SOBRE TODO A INICIOS DE 2017. COMO
RESULTADO DE ESTOS FACTORES, LOS INGRESOS TOTALES DE LA OPERACIN
PRESENTARON UN MONTO AL 4T17 DE P$1,701M (VS. P$2,344M EN 2016 Y
P$2,719M EN EL ESCENARIO BASE).
LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN SE REDUJERON CONSIDERABLEMENTE AL HACER
LOS PROCESOS MS EFICIENTES Y CONTAR UN MAYOR USO DE LA TECNOLOGA Y
SISTEMAS, POR LO QUE ESTOS GASTOS SE REDUJERON EN 22.9%, CERRANDO
AS EN P$1,176M AL 4T17 (VS. P$1,525M EN 2016 Y P$1,206M EN EL
ESCENARIO BASE). DICHA REDUCCIN EN LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN
PERMITI MEJORAR LOS NDICES DE EFICIENCIA, LOS CUALES PRESENTARONUN
DECREMENTO EN LOS NIVELES CONTRA EL 2016, AL CERRAR EN 2017 EN UN
NDICE DE EFICIENCIA A INGRESOS DEL 27.7% Y UN NDICE DE EFICIENCIA A
ACTIVOS DEL 4.1% (VS.34.6% Y 4.6% EN 2016 RESPECTIVAMENTE); A PESAR
DE LA DISMINUCIN EN LOS LTIMOS 12 MESES, LOS NDICES PRESENTADOS AL
CIERRE DE 2017 QUEDARON POR ARRIBA DE LO ESPERADO EN EL ESCENARIO
BASE, DEBIDO A QUE ESTE ESCENARIO ESPERABA MAYORES INGRESOS Y, POR
CONSECUENCIA, UNA REDUCCIN EN LOS INDICADORES. AL CONSIDERAR ESTOS
GASTOS Y LOS FACTORES MENCIONADOS CON ANTERIORIDAD, EL RESULTADO DE
LA OPERACIN ASCENDI EN 2017 A P$525.0M (VS. P$819.0M EN 2016 Y
P$1,513M EN EL ESCENARIO BASE); DICHAS PRESIONES TAL COMO YA SE
COMENT OBEDECEN A LA REDUCCIN DE COMISIONES, UTILIDAD POR
COMPRAVENTA, RESULTADOS POR VALUACIN MENORES A LO ESPERADO Y
VOLATILIDAD EN EL MERCADO. CABE DESTACAR QUE EL RESULTADO DE LA
OPERACIN EN EL AO DE 2015 Y 2016, AS COMO OTROS RUBROS EN ESTE
REPORTE, FUERON ACTUALIZADOS ENCOMPARACIN A LO PRESENTADO EN EL
REPORTE DEL 11 DE MAYO DE 2017, DEBIDO A CAMBIOS EN LA PRESENTACIN
CONTABLE.
ADICIONALMENTE A LOS INGRESOS YA DESCRITOS, SE ENCUENTRAN LOS
INGRESOS POR PARTICIPACIN EN EL RESULTADO DE SUBSIDIARIAS NO
CONSOLIDADAS LOS CUALES ASCIENDEN A P$192.0M (VS. P$102.0M EN 2016
Y P$106.0M EN EL ESCENARIO BASE); CABE RESALTAR QUE ESTOS INGRESOS
REFIEREN A LOS INGRESOS DEVENGADOS POR LOS CKD'S EMITIDOS POR GBM.
EL INCREMENTO DE 88.2% EN ESTE RUBRO PERMITI QUE EL RESULTADO ANTES
DE ISR Y PTU PRESENTARA UNA RECUPERACIN Y CERRARA AL 4T17 EN
P$717.0M (VS. P$1,201.0M EN 2016).ES AS QUE EL RESULTADO NETO AL
2017 CERR EN P$665.0M (VS. P$864.0 EN 2016 Y P$1,071 EN EL
ESCENARIO BASE). LOS RESULTADOS EN 2017IMPACTARON LOS INDICADORES
DE RENTABILIDAD COMO CONSECUENCIA DE LA VOLATILIDAD EN EL MERCADO,
INCREMENTO EN LA TASA DE REFERENCIA Y DISMINUCIONES EN LAS
COMISIONES Y TARIFAS COBRADAS. AS QUE AL 4T17 EL ROA PROMEDIO CERR
EN 2.3% (VS. 2.6% EN 2016 Y 3.4% EN EL ESCENARIO BASE), MIENTRAS
QUE DE IGUAL MANERA EL ROE PROMEDIO PRESENT NIVELES INFERIORES A LO
OBSERVADO EL PERIODO ANTERIOR Y EL ESCENARIO BASE AL CERRAR EN 7.4%
EN 2017 (VS. 10.0% EN 2016 Y 11.4% EN EL ESCENARIO BASE), DICHO
DECREMENTO, A PESAR DEL REEMBOLSO DE CAPITAL POR P$50.0M Y EL PAGO
DE DIVIDENDOS POR P$188.0M Y COMO CONSECUENCIA DE LA PRESIN EN EL
RESULTADO NETO.CABE DESTACAR QUE PARA EL ANLISIS DE LA SOLVENCIA
DEL CORPORATIVO GBM, HR RATINGS CONSIDERA LOS INDICADORES DE LA
CASA DE BOLSA GBM APLICABLES PARA AMBAS INSTITUCIONES. CONSIDERANDO
LO ANTERIOR, EL NDICE DE CAPITALIZACIN Y EL NDICE DE CONSUMO A
CAPITAL CERRARON EN 2017 EN 20.7% Y 38.7% RESPECTIVAMENTE (VS.18.0%
Y 44.0% RESPECTIVAMENTE EN 2016). EL FORTALECIMIENTO EN EL NDICE DE
CAPITALIZACIN OBEDECE A UNA POSICIN MS CONSERVADORA, DONDE SE MOSTR
UN DECREMENTO EN LOS ACTIVOS PONDERADOS POR RIESGO DE CRDITO DEL
12.6% EN EL PERIODO DE 2016 A 2017, Y UN DECREMENTO EN LOS ACTIVOS
PONDERADOS POR RIESGO TOTAL DEL 5.5%, AS COMO UN INCREMENTO EN EL
CAPITAL GLOBAL EN EL MISMO PERIODO DEL 8.7% GENERADO POR EL
INCREMENTO EN LAS UTILIDADES DEL MISMO PERIODO.
DEBIDO A LAPOSICIN MS CONSERVADORA Y A LA TENENCIA DE ACTIVOS CON
UNA LIQUIDEZ MAYOR A LOS PRESENTADOS EN 2016, LA RAZN DE LIQUIDEZ
SE PRESENT EN NIVELES MEJORES QUELOS OBSERVADOS EL PERIODO ANTERIOR
Y TAMBIN A LO ESPERADO EN EL ESCENARIO BASE, CERRANDO AS EN 1.5X EN
2017 (VS. 1.3X EN 2016 Y 1.3X EN EL ESCENARIO BASE).ADICIONALMENTE,
HR RATINGS INCORPORA EN SU ANLISIS LA CAPACIDAD DEL CORPORATIVO
PARA HACER FRENTE ASUS PASIVOS CON COSTO A TRAVS DE SU POSICIN
PROPIA, OBTENIENDO AS LA RAZN DE COBERTURA A PASIVOS CON COSTO.
DICHO INDICADOR ES CALCULADO POR HR RATINGS AL OBTENER LA RAZN DE
LA POSICIN PROPIA AL CIERRE DE 2017 A LA TOTALIDAD DE LOS PASIVOS
CON COSTO AL CIERRE DEL MISMO PERIODO; EL CUAL CERR EN 2017 EN 2.3X
(VS.1.6X EN 2016), DEBIDO A UNA POSICIN DE P$9,832M Y UN TOTAL DE
PASIVOS CON COSTO POR P$4,211M. CON ELLO, EL CORPORATIVO MANTIENE
UNA AMPLIA CAPACIDAD DE HACER FRENTE A LA TOTALIDAD DE SUS PASIVOS
CON COSTO A TRAVS DE SU POSICIN PROPIA, A PESAR DE QUE ESTA CUENTA
CON UNA LIQUIDEZ MODERADA.EL VAR GLOBAL QUE PRESENTA EL PORTAFOLIO
DE INVERSIN DE CORPORATIVO GBM ASCIENDE A P$183.6M (VS. P$228.4M AL
4T16), MIENTRAS QUE ESTE RIESGO SE DISTRIBUYE EN EL RIESGO DE
MERCADO DE DINERO CUYO MONTO ASCIENDE A P$18.4M, EL RIESGO DE
MERCADO DE CAPITALES POR P$144.2M Y EL RIESGO DE MERCADO DE
DERIVADOS POR P$27.6M AL CIERRE DE 2017 (VS. P$42.6M, P$181.9M Y
P$18.2M RESPECTIVAMENTE). CABE DESTACAR QUE EL VAR HA SIDO
CALCULADO COMO UN PROMEDIO MENSUAL DEL PERIODO EN ANLISIS.
ANEXOS CONSOLIDADOS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.ANEXOS NO
CONSOLIDADOS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.
GLOSARIO INCLUIDO EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.CONTACTOS
BRIANDA TORRESANALISTA
BRIANDA.TORRES@HRRATINGS.COMCLAUDIO BUSTAMANTE
SUBDIRECTOR SR.INSTITUCIONES FINANCIERAS / ABS
CLAUDIO.BUSTAMANTE@HRRATINGS.COMFERNANDO SANDOVAL
DIRECTOR EJECUTIVO
INSTITUCIONES FINANCIERAS / ABS
FERNANDO.SANDOVAL@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS,DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S)
METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA INSTITUCIONES FINANCIERAS NO
BANCARIAS (MXICO), MAYO 2009
METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA CASAS DE BOLSA (MXICO), JUNIO
2009
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.
CALIFICACIN ANTERIORINICIAL
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACININICIAL
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERAUTILIZADA POR HR RATINGS
PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T12 - 4T17
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA
TRIMESTRAL INTERNA Y ANUAL DICTAMINADA POR MANCERA S.C., ERNST
& YOUNG GLOBAL LIMITED(CON EXCEPCIN DE 2017). CALIFICACIONES
OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON
UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/AHR RATINGS CONSIDER AL
OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE
MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR,
ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS
VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR
RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA POR
LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE
LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY
RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS
DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN
LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S.
SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT
RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS
AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONESCON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA
Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL
DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO
SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O
SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA
ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER
ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS
CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR
RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN
RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO,
NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y
PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE
CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGAS DE CALIFICACINDE HR RATINGS, EN
TRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN
CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A
LASEMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE
VALORES".
HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONE