Petz: fusão com Cobasi seria positiva, mas analistas seguem cautelosos e cortam projeção
August 30 2023 - 12:51PM
Newspaper
O início da semana foi marcado por notícias de que a Petz estava
reiniciando conversas para fusão com a Cobasi. Porém, a possível
criação de uma gigante do setor de pet shop não chegou a animar
muito as ações PETZ3, que acumulam queda de 3% na semana e de 25%
em agosto.
Cabe destacar que a Petz (BOV:PETZ3) negou ter um acordo formal no momento, mas
afirmou que avalia consistentemente alternativas estratégicas para
sustentar o crescimento e gerar valor aos acionistas.
Com essas notícias no radar da companhia, analistas destacam
como se daria uma eventual combinação de negócios. Mas, ao mesmo
tempo, seguem cautelosos com as ações.
O JPMorgan avaliou os potenciais benefícios de uma eventual
combinação de negócios e ressaltou que a redução da concorrência
seria provavelmente o principal benefício. Dadas as limitadas
informações financeiras sobre a Cobasi, o banco americano focou sua
análise na localização das lojas.
Sendo assim, analistas avaliaram que uma fusão poderia
beneficiar a nova empresa com um ambiente competitivo menos intenso
devido à sobreposição física relativamente alta e modelo
omnichannel similar, enquanto possivelmente protegeria algumas
regiões com maior densidade de lojas e proporcionaria sinergias
operacionais nas áreas logísticas e corporativas. “E, o mais
importante, retiraria da equação um concorrente relevante que opera
um modelo similar entre os mesmos consumidores-alvo, reduzindo as
pressões competitivas no âmbito comercial e de expansão.”
O JPMorgan também atualizou estimativas para incorporar os
resultados do 2T23. Com a visão de, ao menos por enquanto, um
ambiente competitivo mais desafiador, reduziu as projeções de
vendas, Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e
amortização) ajustado e lucro por ação para 2024 em 3%, 9% e 19%,
respectivamente. Agora, o banco espera uma margem de Ebitda (Ebitda
sobre receita) ajustada cerca de 20 pontos-base menor em relação ao
ano anterior, totalizando 8,6%.
Assim, houve um corte do preço-alvo para dezembro de 2024 de R$
8 para R$ 6,50, com a empresa sendo negociada a 22 vezes o múltiplo
de P/L (Preço sobre Lucro) para 2024. O potencial de valorização
das ações é visto como razoável, de 24% frente o fechamento da
véspera, mas os gatilhos operacionais positivos são limitados no
curto prazo.
O Citi também manteve recomendação neutra e reduziu o preço-alvo
para ações da Petz de R$ 7,40 para R$ 6,00 (com potencial de alta
de 14,5% frente o fechamento de terça), ao incorporar os resultados
do segundo trimestre às suas estimativas.
Embora continue acreditando nas tendências de crescimento
secular do setor, o banco ajustou as estimativas de vendas para
refletir uma visão mais conservadora sobre a demanda por produtos
pet discricionários e o crescimento inferior ao esperado das lojas
físicas da Petz – agora modelando uma taxa de crescimento anual
composta de 12% em cinco anos, em comparação com os 14%
anteriores.
Segundo o Citi, a maior proporção de vendas online + itens
alimentares também continua a impactar a margem bruta (queda de 120
pontos-base em relação ao ano anterior no 2T23).
Já os comentários da administração na teleconferência de 2023
também sugerem um foco maior em preservar a participação de
mercado, o que reforça a visão conservadora do banco com a margem
bruta da Petz. Essas mudanças reduzem as projeções de lucros para
2024 em 17%.
Com relação ao valuation, a ação da Petz continua sendo
negociada a cerca de 20 vezes o P/L para 2024; embora as
perspectivas de crescimento possam justificar o múltiplo premium,
os analistas não enxergam muito potencial de alta nesse nível,
mesmo com a queda de quase 20% dos papéis no acumulado do ano.
Para o Citi, uma potencial fusão entre Petz e Cobasi resultaria
no maior player do setor, com vendas totais de R$ 5,0 bilhões e
participação de mercado combinada de 15%.
Outro ponto importante, segundo analistas, seria que isso
efetivamente encerraria uma das disputas mais críticas do setor e
potencialmente impulsionaria alguma racionalização em um cenário
competitivo agressivo. Com base nisso, o Citi avalia que qualquer
tentativa de fusão possa atuar como um catalisador positivo para a
Petz.
Informações Infomoney
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