São Martinho (SMTO3) 3T20: lucro líquido sobe quase 170%
November 10 2020 - 5:20AM
Newspaper
A safra referente ao segundo trimestre 2020/21 registrou um
lucro líquido de R$ 332 milhões, contra R$ 62 milhões no mesmo
período da safra anterior, uma alta de 169,4%. De acordo com a
empresa, o resultado conta com aumento de 74% no volume de vendas
de açúcar, além de uma alta no preço médio de 9%.
Os resultados da São
Martinho (BOV:SMTO3) referentes às suas
operações do terceiro trimestre de 2020 foram divulgados no dia
09/11/2020.
A São Martinho está entre os maiores grupos sucroenergéticos do
Brasil, com capacidade aproximada de moagem de 24 milhões de
toneladas de cana. Confira a análise completa da empresa com informações
exclusivas.
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O Ebitda (lucro antes de juros, impostos, amortização e
depreciação) ajustado ficou em R$ 476,2 milhões, avançando
22,8%.
Já receita líquida cresceu 20,2%, para R$ 925,5 milhões.
Outras informações do balanço
A companhia processou 20,1 milhões de toneladas de cana de
açúcar no primeiro semestre da safra 2020/2021, um aumento de 6,3%
sobre o mesmo período da safra passada. A empresa justificou a alta
pelo maior aproveitamento do tempo para colheita, em virtude do
clima mais seco do período.
As exportações de açúcar tiveram alto desempenho, com o volume
embarcado praticamente dobrado, para 745 mil toneladas. O preço
médio subiu em função do dólar e ficou, até setembro, em R$ 1.243 a
tonelada.
Na contramão desses números, a receita com etanol caiu 7%, para
R$ 407,56 milhões, com o açúcar sendo mais vantajoso para o setor
nessa safra, uma vez que a demanda de combustíveis sofreu com a
pandemia.
VISÃO DO MERCADO
BTG Pactual
Os resultados do ano fiscal do 2T21 reforçaram a estratégia da
SMTO de continuar antecipando vendas futuras de açúcar (12% acima
de nossa estimativa), refletindo melhores condições de preço vs.
etanol e a maximização da produção (49% no trimestre).
Embora os resultados trimestrais raramente sejam representativos
das finanças anuais das empresas de Açúcar & Etanol, as atuais
posições de hedge da SMTO destacam tendências importantes, em nossa
opinião. Com quase 100% da produção de açúcar esperada da safra
atual protegida em R$ 1,4 mil / ton (+ 25% vs. os preços realizados
da safra passada) e 45% para a safra 21/22 (a R$ 1,5 mil / ton),
acreditamos que a estratégia da administração deve garantir
retornos bastante decentes à frente.
Ainda acreditamos que a ação possa ficar limitada pelos próximos
12 meses com base nos fundamentos dos preços de Açúcar &
Etanol. Sim, uma recuperação nos preços do petróleo poderia
representar riscos de alta para nossas estimativas, mas com os
preços do etanol ainda com um desconto de 23% em relação ao açúcar
equivalente, continuamos vendo espaço limitado para outra alta do
preço do açúcar com base no fornecimento do Brasil. Negociando
muito em linha com a média histórica baseada em múltiplos de
rendimento do FCF, permanecemos Neutros.
BTG Pactual mantém recomendação neutra, com preço-alvo de R$
25,00…
Credit Suisse
O Credit Suisse avalia que a perspectiva para os preços de
açúcar e etanol está melhorando, com recuAinda
acreditamos que a ação possa ficar limitada pelos próximos 12 meses
com base nos fundamentos dos preços de Açúcar & Etanol. Sim,
uma recuperação nos preços do petróleo poderia representar riscos
de alta para nossas estimativas, mas com os preços do etanol ainda
com um desconto de 23% em relação ao açúcar equivalente,
continuamos vendo espaço limitado para outra alta do preço do
açúcar com base no fornecimento do Brasil. Negociando muito em
linha com a média histórica baseada em múltiplos de rendimento do
FCF, permanecemos Neutros.peração acima do esperado do
etanol, e preço do açúcar próximo à máxima do ano. O banco se
mantém positivo quanto à tese de investimento no São Martinho.
Credit Suisse tem recomendação de compra, com preço-alvo de R$
24,00.
Eleven Financial
O resultado do 2T21 da São Martinho veio acima das nossas
expectativas de EBITDA devido às maiores margens de comercialização
de açúcar e etanol. O lucro líquido foi afetado positivamente por
recebimento de crédito da Copersucar.
Com relação aos investimentos, a São Martinho aprovou a
retomada de projetos adicionais para a safra 20/21 considerando a
melhoria das condições de mercado, dando início ao desembolso
relacionado ao projeto de cogeração, que deverá totalizar R$ 35
milhões até o encerramento da safra 20/21.
Em nossa visão, a São Martinho permanece líder no mercado em
termos de rentabilidade e é capaz de gerar caixa mesmo em momentos
de preços baixos a partir de sua estratégia assertiva de
comercialização e hedge. Além disso, a maior destinação do mix para
a produção de açúcar na safra 2020/2021 deve contribuir para um
aumento da margem EBTIDA.
A Eleven mantém recomendação neutra, com preço-alvo de R$
25,00.
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