- Baisse du chiffre d'affaires et de l'EBITDA courant en
raison de la crise du Covid-19 sur l'industrie aéronautique
mondiale
- Des mesures déterminantes ont été prises pour atténuer les
effets de la crise, préserver les liquidités et améliorer
durablement l'efficacité opérationnelle.
- L’année 2021 s’annonce encore difficile
Regulatory News:
Latécoère (Paris:LAT), partenaire de premier rang des grands
constructeurs aéronautiques internationaux, annonce que son conseil
d'administration sous la présidence de Pierre Gadonneix, réuni le
15 mars 2021, a adopté et autorisé la publication des comptes de
Latécoère pour l'exercice clos le 31 décembre 2020.
Philip Swash, directeur général du groupe, commente : «
Au cours de l'année écoulée, notre entreprise, notre industrie et
nos communautés ont été confrontées à l'une des plus importantes
crises sanitaires de l'ère moderne. En tant qu'entreprise
responsable, notre préoccupation première, dès le début de la
pandémie, a été d’assurer la santé et la sécurité de nos employés.
Nous avons pris des mesures immédiates pour déployer des protocoles
sanitaires robustes sur tous nos sites, ce qui a permis jusqu'à
présent d'atteindre des niveaux d'infection très inférieurs aux
données régionales publiées partout où nous opérons.
D'un point de vue financier, la Covid-19 a eu un impact très
négatif sur notre performance 2020. Dans la mesure où nos
principaux clients ont réduit, et dans certains cas suspendu la
production d'avions, la demande de nos produits a considérablement
diminué, ce qui a eu des conséquences évidentes sur notre activité
et notre bilan. Il était donc nécessaire de prendre des mesures
pour sécuriser la liquidité de l'entreprise en réduisant les
dépenses, en préservant la trésorerie disponible et en levant de
nouveaux financements.
Dans le même temps, les mesures que nous avons prises pour nous
permettre de sortir de la crise du Covid-19 plus forts et plus
compétitifs restent fidèles à notre stratégie à long terme. Bien
que cela nous ait conduits à prendre des décisions difficiles et à
restructurer notre implantation industrielle mondiale, je suis
particulièrement fier des équipes Latécoère qui ont amélioré de
manière significative leurs performances opérationnelles en matière
de sécurité, de qualité, de gestion du fonds de roulement et de
livraison. Cela démontre que les capacités d’ingénierie et
opérationnelles de notre entreprise restent robustes, résilientes
et prêtes à accélérer tout rebond.
Alors que les fondamentaux de nos activités sont prêts pour une
reprise prochaine, la situation de l'aviation reste difficile à
court terme et plusieurs de nos clients ont déjà indiqué que leur
production d'avions resterait réduite en 2021. Par conséquent, nous
nous attendons à ce que des conditions difficiles perdurent en 2021
et nous continuerons à prioriser l'utilisation de nos ressources
financières en conséquence. »
Faits marquants et résumé financier de l'année 2020
(Données auditées - en M€)
2019
S1
S2
2020
Chiffre d'affaires
713,1
231,9
181,3
413,2
Croissance en valeur
8,2%
-37,6%
-46,9%
-42,1%
Croissance à taux de change constant
7,0%
-36,8%
-44,8%
-40,7%
EBITDA courant *
47,6
(17,2)
(25,4)
(42,6)
Marge d'EBITDA courante sur chiffre
d'affaires
6,7%
-7,4%
-14,0%
-10,3%
Résultat opérationnel courant
11,8
(34,0)
(40,5)
(74,5)
Marge opérationnelle courante sur chiffre
d'affaires
1,7%
-14,6%
-22,3%
-18,0%
Éléments non courants
(21,4)
(34,6)
(63,7)
(98,3)
Dépréciation d'actifs
-
(28,2)
(11,9)
(40,1)
Autres éléments non courants
(21,4)
(6,4)
(51,8)
(58,2)
Résultat opérationnel
(9,6)
(68,6)
(104,2)
(172,8)
Coût de l’endettement financier net
(5,3)
(1,6)
(2,3)
(3,9)
Autres produits et charges financiers
(12,1)
(11,7)
12,9
1,2
Résultat financier
(17,4)
(13,3)
10,6
(2,7)
Impôts sur les bénéfices
(5,9)
(12,1)
(2,0)
(14,1)
Résultat net
(32,9)
(94,0)
(95,5)
(189,6)
Free cash-flow des opérations
(27,3)
(5,2)
(17,3)
(22,5)
* L'EBITDA courant correspond au résultat opérationnel courant
avant les amortissements et dépréciations d'immobilisations
corporelles et incorporelles et perte de valeur d'actifs. Le détail
des éléments non courants est présenté dans les principes
comptables du Groupe à partir des états financiers consolidés.
La pandémie de Covid-19 a provoqué un effondrement du trafic
aérien en 2020, conduisant les clients de Latécoère à réduire
sensiblement leurs volumes de production. Les résultats financiers
de Latécoère pour l'exercice 2020 en ont été fortement
impactés.
Poursuivant la tendance amorcée au T2 2020, la crise du Covid-19
a affecté négativement le second semestre de l'année, avec une
baisse du chiffre d'affaires à 181,3 M€, contre 231,9 M€ au S1
2020. Le chiffre d’affaires pour l'ensemble de l'année s'est élevé
à 413,2 M€, contre 713,1 M€ en 2019. Cela représente une baisse de
-42,1% en données publiées (-40,7% sur une base organique).
L'EBITDA courant de Latécoère pour l'exercice 2020 s'est élevé à
-42,6 M€, soit une marge de -10% contre +6,7% en 2019. Les
résultats de l'exercice ont été impactés par la réduction
substantielle des volumes dans les deux branches du Groupe,
l'activité du S2 étant considérablement inférieure à celle du S1
qui avait bénéficié de cadences de production élevées au T1. Le
Groupe a compensé l'impact global de ces tendances sur ses marges
en prenant des mesures rapides atténuant les effets de la crise. Il
a notamment réduit ses effectifs à l'échelle mondiale, revu à la
baisse ses programmes d'achat, réduit ses coûts fixes et recouru au
chômage partiel dans les pays où cela était autorisé.
Le résultat opérationnel courant de l'exercice 2020 s'élève à
-74,5 M€, contre +11,8 M€ sur la même période de 2019.
Les éléments non récurrents de -98,3 M€ résultent principalement
des coûts de restructuration de -30,2 M€ en France et à l'étranger
et d'une dépréciation de certains actifs de la division
Aérostructures pour -40,1 M€. Des provisions sur stocks de 20,5 M€
ont également été comptabilisées sur les stocks de pièces à faible
rotation (suite à la révision des cadences de production) et sur le
programme Mitsubishi M90 à présent arrêté. Enfin, des coûts
d’aménagement et de transferts industriels ainsi que des
commissions liés à l'acquisition de l'activité EWIS de Bombardier
ont été enregistrés pour 10,6 M€ au cours de l'année.
Le résultat financier s'élève à -2,7 M€ pour l'exercice 2020,
contre -17,4 M€ en 2019. Le résultat financier inclut le coût de la
dette de -3,9 M€ et d’autres éléments financiers pour +1,2 M€.
Le résultat net du groupe s'élève à -189,6 M€ contre -32,9 M€ en
2019, et ce y compris une charge d'impôts de 14,1 M€ dont 10,1 M€
d’impôts différés.
Plan d'adaptation
Latécoère a lancé en 2020 d'importants programmes de
restructuration dans le cadre de sa stratégie d'optimisation de ses
processus de fabrication et d’amélioration de sa
compétitivité-coût. Ceux-ci ont été déployés avec l’objectif
d'atténuer l'impact de la crise du Covid-19 à court terme et de
bien positionner le Groupe lorsque la dynamique commerciale de
l'industrie aéronautique reprendra.
Le Groupe a réduit ses programmes d'achat de -43% et ses
services de sous-traitance de -44%. Les coûts fixes ont diminué de
-37% par rapport à 2019. Les dépenses d'investissement ont été
réduites à 12,5 M€ contre 39,5 M€ un an plus tôt, hors le paiement
de 22,3 M€ pour l'acquisition des activités EWIS de Bombardier
effectué en décembre 2019.
En 2020, le Groupe a réduit ses effectifs de 26% (1475
salariés), hors déploiement du plan de transformation français à
venir en 2021. Latécoère a conclu les négociations avec les
syndicats en France par un accord majoritaire qui permettra au
Groupe d'adapter ses ressources aux besoins futurs de ses clients.
Le Groupe a comptabilisé une charge non récurrente de -20 M€ au
titre de ce plan social.
Latécoère est convaincu que l'investissement dans de nouvelles
technologies prometteuses sera un élément essentiel de sa
croissance future et, à ce titre, a maintenu ses efforts de R&T
en 2020 à 5,9 M€. Ces efforts de recherche seront maintenus en 2021
afin que Latécoère puisse continuer d’offrir au marché des
technologies innovantes.
Aérostructures
Aérostructures (Données auditées - en
M€)
2019
S1
S2
2020
Chiffres d'affaires consolidé
411,4
123,5
105,0
228,4
Croissance à taux de change constant
5,8%
-41,7%
-44,5%
-43,1%
Chiffre d'affaires intersectoriel
18,1
11,1
11,5
22,6
Chiffre d'affaires
429,5
134,6
116,4
251,0
EBITDA courant *
26,8
(9,1)
(14,4)
(23,5)
Marge d'EBITDA courante sur chiffre
d'affaires
6,2%
-6,8%
-12,3%
-9,4%
Résultat opérationnel courant
10,8
(17,7)
(23,3)
(41,0)
Marge opérationnelle courante sur chiffre
d'affaires
2,5%
-13,1%
-20,0%
-16,3%
* L'EBITDA courant correspond au résultat opérationnel courant
avant les amortissements et dépréciations d'immobilisations
corporelles et incorporelles et perte de valeur d'actifs. Le détail
des éléments non courants est présenté dans les principes
comptables du Groupe à partir des états financiers consolidés.
Le chiffre d'affaires de la division Aérostructures de Latécoère
a diminué de -43 % à taux de change constant, passant de 411,4 M€
en 2019 à 228,4 M€, en raison de la réduction des cadences de
production faisant écho au ralentissement de la production de nos
clients. La comparaison du chiffre d'affaires de la division
Aérostructures d'une année sur l'autre est également affectée par
des cadences de production plus élevés au T1 2019, la division
ayant internalisé la production de pièces primaires après la
défaillance d'un fournisseur.
L'EBITDA courant de la division s'est élevé à -23,5 M€, contre
+26,8 M€ pour l'exercice 2019, la baisse des cadences de production
étant partiellement compensée par une réduction des coûts
d'exploitation en réponse au Covid-19. L'EBITDA courant a également
été négativement affecté par un taux de couverture réalisé EUR /
USD à 1,22 contre 1,17 en 2019.
Systèmes d’interconnexion
Systèmes d’interconnexion (Données
auditées - en M€)
2019
S1
H2
2020
Chiffres d'affaires consolidé
301,7
108,5
76,4
184,8
Croissance à taux de change constant
8,5%
-30,2%
-45,2%
-37,5%
Chiffre d'affaires intersectoriel
1,7
0,5
0,7
1,2
Chiffre d'affaires
303,4
108,9
77,1
186,0
EBITDA courant *
20,8
(8,2)
(11,0)
(19,2)
Marge d'EBITDA courante sur chiffre
d'affaires
6,8%
-7,5%
-14,3%
-10,3%
Résultat opérationnel courant
1,1
(16,4)
(17,2)
(33,6)
Marge opérationnelle courante sur chiffre
d'affaires
0,3%
-15,0%
-22,3%
-18,0%
* L'EBITDA courant correspond au résultat opérationnel courant
avant les amortissements et dépréciations d'immobilisations
corporelles et incorporelles et perte de valeur d'actifs. Le détail
des éléments non courants est présenté dans les principes
comptables du Groupe à partir des états financiers consolidés.
Le chiffre d'affaires de l'exercice 2020 de la division Systèmes
d'interconnexion a diminué de -37,5 % sur une base organique pour
atteindre 184,8 M€, contre 301,7 M€ en 2019. De même, la division a
vu son chiffre d'affaires diminuer avec la forte révision à la
baisse des cadences de production des clients, conjuguée à une
réduction de ses activités de développement notamment avec l'arrêt
du programme Mitsubishi M90.
L'EBITDA courant de la division Systèmes d'interconnexion s'est
élevé à -19,2 M€, contre +20,8 M€ pour l'exercice 2019. Comme pour
la division Aérostructures, l'EBITDA courant a été affecté par la
baisse de la production, la réduction des activités de
développement et un taux de couverture EUR/USD défavorable par
rapport à 2019 (1,22 contre 1,17 en 2019).
Après des retards liés à la crise sanitaire au Mexique et en
France, le Groupe a finalisé l'acquisition des activités de
systèmes d’interconnexion et de câblage électrique de Bombardier en
février 2021. Comme indiqué précédemment, Latécoère attend de cette
acquisition qu'elle renforce et diversifie son développement
commercial sur de nouvelles plateformes et sur le marché
nord-américain. Cette activité devrait contribuer positivement à
l'EBITDA courant de la division en 2021.
Free Cash-Flow des opérations et dette nette
Le Free Cash-Flow des opérations sur la période s'élève à -22,5
M€ (contre -27,3 M€ pour 2019), dont -20 M€ sont liés à des
éléments non récurrents. Le Groupe a pris des mesures fortes pour
améliorer son besoin en fonds de roulement en adhérant à une
facilité d'affacturage sans recours proposée par un client et en
réduisant le niveau de ses stocks à 115,1 M€ contre 179,8 M€ en
2019.
Au cours de l'année, le Groupe a annoncé qu'il avait conclu de
nouveaux accords de prêt pour un montant de 123 M€ afin de
sécuriser des liquidités suffisantes pour déployer son plan de
transformation et assurer sa compétitivité et sa croissance à long
terme. Les prêts sont constitués de 88 M€ de Prêt Garanti par
l'État (PGE) et de 35 M€ de prêt d'actionnaire contracté auprès
d’une entité appartenant à Searchlight Capital Partners.
En conséquence, la dette nette a augmenté à 147,6 M€, contre
115,8 M€ à la fin de 2019, avec une importante trésorerie
disponible fin 2020 à 77,6 M€, contre 33,8 M€ fin 2019.
Perspectives pour l'exercice 2021
Alors que le calendrier de reprise du trafic aérien demeure
incertain du fait des impacts de la crise Covid-19, Latécoère
prévoit que 2021 sera une année difficile, avec des cadences de
production des avionneurs probablement encore atones. En
conséquence, le Groupe anticipe que :
- Son chiffre d'affaires sera inférieur de l’ordre de 25 % par
rapport à 2020 sur une base organique. La contribution annuelle de
l'acquisition de Bombardier EWIS réduira l'impact en données
publiées à environ -10%.
- L'EBITDA courant s'améliorera de 20% par rapport aux niveaux de
l'exercice 2020, démontrant les solides fondamentaux de
l'entreprise alors qu'elle achève son plan d'adaptation ;
cependant, celui-ci restera probablement en territoire
négatif.
- Le Free Cash-Flow des opérations restera négatif,
principalement en raison du déploiement du plan d'adaptation.
A propos de Latécoère
Groupe international partenaire de « rang 1 » des grands
avionneurs mondiaux (Airbus, Embraer, Dassault, Boeing, Bombardier
et Mitsubishi Aircraft), Latécoère intervient dans tous les
segments de l’aéronautique (avions commerciaux, régionaux,
d’affaires et militaires), dans deux domaines d’activités:
- Aérostructures (55 % du CA): tronçons de fuselage et
portes.
- Systèmes d’Interconnexion (45 % du CA): câblage, meubles
électriques et équipements embarqués.
Le Groupe employait au 31 décembre 2020, 4169 personnes dans 13
pays. Latécoère, société anonyme au capital de 189 637 036 € divisé
en 94 818 518 actions d’un nominal de 2 €, est cotée sur Euronext
Paris - Compartiment B, Codes ISIN : FR0000032278 - Reuters :
LAEP.PA - Bloomberg : LAT.FP
Glossaire
Croissance à taux de change constants
Le Groupe mesure la croissance de son chiffre d’affaires sans
tenir compte de l’incidence du taux de change EUR/USD pour
faciliter la compréhension de l’évolution du chiffre d’affaires de
ses activités. L’incidence de change est neutralisée en appliquant
un taux de change EUR/USD constant sur les périodes concernées.
Croissance organique
La croissance organique est obtenue en neutralisant l’incidence
du taux de change EUR/USD (utilisation d’un taux de change constant
sur les périodes concernées) et en appliquant un périmètre
d’activité constant. Le périmètre constant est obtenu:
- En éliminant le chiffre d’affaires des sociétés acquises au
cours de la période,
- En intégrant sur la période précédente, le chiffre d’affaires
en année pleine des sociétés acquises au cours de la période
précédente,
- En éliminant le chiffre d’affaires des sociétés cédées lors des
périodes concernées.
Résultat opérationnel courant
Afin de mieux refléter les performances opérationnelles
courantes, le Groupe utilise un sous-total nommé «résultat
opérationnel courant» qui exclut du résultat opérationnel les
éléments (charges ou produits) non courants qui, par nature, ont un
degré de prévisibilité insuffisant, compte tenu de leur caractère
inhabituel, anormal ou peu fréquent et qui sont présentés en autres
produits et autres charges. Le détail des éléments opérationnels
non courants est présenté dans les principes comptables des comptes
consolidés du Groupe.
EBITDA
L’EBITDA correspond au résultat opérationnel avant
amortissements, dépréciations et pertes de valeur d’actifs.
EBITDA courant
L’EBITDA courant correspond au résultat opérationnel courant
avant amortissements, dépréciations et pertes de valeur d’actifs.
Le détail des éléments opérationnels non courants est présenté dans
les principes comptables des comptes consolidés du Groupe.
Free cash-flow des opérations
Le free cash-flow des opérations correspond au flux net de
trésorerie provenant des activités opérationnelles et des activités
d’investissement après neutralisation de l’impôt payé.
Free cash-flow courant des opérations
Le free cash-flow courant des opérations correspond au cash-flow
des opérations en excluant les éléments non courants liés aux
activités opérationnelles et aux activités d’investissements. Le
détail des éléments opérationnels non courants est présenté dans
les principes comptables des comptes consolidés du Groupe.
Dette nette
La dette nette comprend les emprunts et dettes financières long
terme, les emprunts et concours bancaires (part à moins d’un an)
qui incluent la dette d’affacturage, les découverts bancaires sous
déduction de la trésorerie et équivalent de trésorerie. La dette
nette inclut également la dette financière des contrats de location
financement.
Carnet de commandes
Le carnet de commandes correspond à l’en-cours de commandes
fermes communiquées par les donneurs d’ordres et non encore
constatés en chiffre d’affaires.
Compte de résultat simplifié
En milliers d'euros
31 déc. 2020
31 déc. 2019
Chiffre d’affaires
413 232
713 098
Autres produits de l’activité
497
526
Production stockée
-24 426
-15 315
Achats consommés et charges externes
-263 544
-459 211
Charges de personnel
-158 200
-203 885
Impôts et taxes
-5 940
-8 902
Dotations aux amortissements et pertes de
valeur
-31 879
-35 796
Dotations nettes aux provisions
d’exploitation
-12 246
829
Dotations nettes aux actifs circulants
155
3 614
Autres produits
13 486
20 306
Autres charges
-5 615
-3 431
RESULTAT OPERATIONNEL COURANT
-74 478
11 833
Résultat opérationnel / chiffre
d’affaires
-18,02%
1,66%
Autres produits et charges opérationnels
non courants
-98 304
-21 426
RESULTAT OPERATIONNEL
-172 783
-9 593
Coût de l’endettement financier net
-3 854
-5 261
Gains et pertes de change
-13 470
-3 567
Gains et pertes latents sur instruments
financiers dérivés
16 240
-7 623
Autres produits et charges financières
-1 574
-928
RESULTAT FINANCIER
-2 657
-17 380
Impôts sur les bénéfices
-14 127
-5 892
Résultat net des activités
poursuivies
-189 566
-32 864
Résultat net des activités non
poursuivies
0
0
RESULTAT NET
-189 566
-32 864
• dont attribuable aux propriétaires de la
société mère
-189 566
-32 864
• dont attribuable aux participations ne
donnant pas le contrôle
0
0
RESULTAT (part Groupe) NET PAR
ACTION
• résultat de base
-2,00
-0,35
• résultat dilué
-2,00
-0,34
Bilan
ACTIF
En milliers d'euros
31 déc. 2020
31 déc. 2019
Actifs incorporels
56 022
77 799
Actifs corporels
154 155
173 043
Autres actifs financiers
4 291
3 698
Impôts différés
684
10 279
Instruments financiers dérivés
0
1 020
Autres actifs long terme
129
168
TOTAL ACTIF NON COURANT
215 282
266 007
Stocks et en-cours
115 122
179 757
Clients et autres débiteurs
65 269
157 839
Créances d’impôt
11 509
16 003
Instruments financiers dérivés
3 347
1 897
Autres actifs courants
1 816
2 232
Trésorerie et équivalents de
trésorerie
77 614
33 790
TOTAL ACTIF COURANT
274 676
391 518
TOTAL ACTIF
489 957
657 525
PASSIF ET CAPITAUX PROPRES
En milliers d'euros
31 déc. 2020
31 déc. 2019
Capital
189 637
189 637
Primes liées au capital
213 658
213 658
Actions propres
-455
-1 842
Autres réserves
-177 595
-147 486
Instruments dérivés de couvertures de flux
de trésorerie futurs
509
-21 883
Résultat de la période
-189 566
-32 864
CAPITAL EMIS ET RESERVES ATTRIBUABLES
AUX PROPRIETAIRES DE LA SOCIETE MERE
36 188
199 220
PARTICIPATIONS NE DONNANT PAS LE
CONTRÔLE
0
0
TOTAL CAPITAUX PROPRES
36 188
199 220
Emprunts et dettes financières
215 546
98 190
Avances remboursables
22 359
22 824
Engagements envers le personnel
17 770
20 400
Provisions non courantes
26 445
8 876
Impôts différés
29
12
Instruments financiers dérivés
0
8 205
Autres passifs non courants
3 650
4 638
TOTAL PASSIF NON COURANT
285 799
163 146
Emprunts et concours bancaires
9 707
51 366
Avances remboursables
2 254
2 634
Provisions courantes
18 096
1 997
Fournisseurs et autres créditeurs
89 480
146 292
Impôt exigible
2 745
1 918
Passifs sur contrats
38 982
43 609
Autres passifs courants
3 844
4 055
Instruments financiers dérivés
2 863
43 288
TOTAL PASSIF COURANT
167 970
295 159
TOTAL DES PASSIFS
453 769
458 305
TOTAL DES CAPITAUX PROPRES ET DES
PASSIFS
489 957
657 525
Tableau des flux de trésorerie
En milliers d'euros
31 déc. 2020
31 déc. 2019
Résultat net de la période
-189 566
-32 864
Ajustement pour :
Amortissements et provisions
85 126
34 578
Elimination des profits / pertes de
réévaluation (juste valeur)
-16 240
7 623
(Plus)/moins values sur cessions
d'actifs
116
-1 342
Autres éléments sans impact de
trésorerie
1 445
1 528
CAPACITÉ D’AUTOFINANCEMENT APRÈS COÛT
DE L’ENDETTEMENT FINANCIER NET ET IMPÔT
-119 119
9 522
Charge d’impôts
14 127
5 892
Coût de l’endettement financier
3 854
5 265
CAPACITÉ D’AUTOFINANCEMENT AVANT COÛT
DE L’ENDETTEMENT FINANCIER ET IMPÔT
-101 139
20 679
Variation des stocks nets de
provisions
57 799
757
Variation des clients et autres débiteurs
nets de provisions
93 490
39 781
Variation des fournisseurs et autres
créditeurs
-60 098
-32 329
Impôt payé
-2 628
-5 707
TRÉSORERIE PROVENANT DES ACTIVITÉS
OPÉRATIONNELLES
-12 575
23 182
Incidence des variations de périmètre
51
378
Acquisition d’immobilisations corporelles
et incorporelles (dont variation des fournisseurs
d'immobilisations)
-12 687
-58 714
Variation des prêts et avances
consentis
-583
-215
Cession d’immobilisations corporelles et
incorporelles
669
2 344
Dividendes reçus
3
4
TRÉSORERIE PROVENANT DES ACTIVITÉS
D’INVESTISSEMENT
-12 547
-56 203
Augmentation de capital
0
-1 203
Acquisitions ou cessions d’actions
propres
1 388
-3 429
Emission d’emprunts
124 362
10 000
Remboursement des dettes sur obligations
locatives
-5 817
-5 082
Intérêts financiers versés
-3 761
-5 563
Flux liés aux avances remboursables
-846
-1 448
Autres flux liés aux opérations de
financement
-45 516
-34 343
TRÉSORERIE PROVENANT DES ACTIVITÉS DE
FINANCEMENT
69 809
-41 068
+/- incidence des variations de change
-860
-253
VARIATION DE LA TRESORERIE
NETTE
43 827
-74 342
Trésorerie et équivalents de trésorerie
d’ouverture
33 762
108 103
Trésorerie et équivalents de trésorerie de
clôture
77 589
33 762
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